20171201-东海证券-食品饮料行业12月月报_行业短期回调_基本面向好_11页_1mb

食品饮料行业2017年12月月报总结

核心内容

2017年12月，食品饮料行业整体呈现短期回调态势，但基本面依然向好。行业跌幅为-1.97%，低于沪深300指数的涨幅1.26%，表明行业表现弱于大盘。此轮调整主要由于前期快速上涨及资金轮动所致，市场担忧的渠道库存和业绩增速问题实际表现优于预期。

主要观点

• 行业短期回调：11月食品饮料行业下跌，白酒、乳品、调味发酵品等子行业均出现调整，其中葡萄酒和软饮料跌幅较大，分别为-9.35%和-9.02%。
• 龙头股估值合理：经过回调，茅台、洋河、五粮液等龙头企业的估值有所下滑，但整体仍处于合理区间，茅台估值降至33倍。
• 并购与扩张：老白干酒和会稽山分别通过收购丰联酒业和咸亨股份，拓展酒类市场和调味品领域，增强品牌与市场竞争力。

关键信息

1. 行业表现

• 11月食品饮料行业下跌1.97%，跑输沪深300指数3.23个百分点。
• 白酒板块经历月初上涨后迅速回调，其余子行业均下跌，葡萄酒和软饮料跌幅最大。
• 行业整体基本面良好，调整与市场情绪有关，而非行业趋势。

2. 重要并购事件

2.1 老白干酒重组方案落地

• 交易内容：老白干酒以20.71元/股的价格发行0.38亿股，支付6.19亿元现金，合计作价13.99亿元收购丰联酒业100%股权。
• 收购影响：老白干酒将拥有5家酒厂，包括河北乾隆醉、安徽文王、湖南武陵和山东孔府家，实现香型与区域互补，提升市场覆盖率。
• 股权变化：联想集团成为老白干酒第二大股东，有利于未来资源整合与共享。

2.2 会稽山收购咸亨股份

• 交易内容：会稽山发行不超过7.35亿元可转债收购咸亨股份100%股权，咸亨股份评估价值为7.36亿元。
• 收购意义：咸亨股份主营腐乳和料酒，其“中华老字号”品牌将增强会稽山在调味品领域的竞争力。
• 市场前景：调味黄酒作为新兴需求领域，有望成为黄酒市场增量来源，料酒行业增长迅速。

3. 下月投资策略

• 短期展望：12月白酒股预计震荡调整，主要因基金锁定收益和市场情绪尚未完全释放。
• 长期潜力：调整期的估值修复和春节销售旺季将为白酒股提供上涨空间。
• 推荐个股：继续推荐茅台、伊利、海天味业等龙头股。

行业数据解读

4.1 主要原材料走势

• 文档中列出了近两年大米、面粉、豆油、白糖、大白菜、猪肉和生鲜乳的价格走势，但未提供具体数据，仅以图表形式展示。

4.2 公司公告信息汇总

• 老白干酒：非公开发行股份募集配套资金，收购丰联酒业。
• 会稽山：发行可转债收购咸亨股份，切入调味品市场。
• 茅台：发布2018年度销售计划，同时提示投资者理性看待股价。
• 其他公司：包括来伊份、金种子酒、加加食品、黑芝麻、维维股份、双汇发展等，均有相关公告。

4.3 行业资讯汇总

• 茅台业绩亮眼：酱香酒提前完成销售任务，业绩成倍增长。
• 双汇产品抽检不合格：精选培根被检出菌落总数超标，引发市场关注。
• 进口关税调整：中国降低部分消费品进口关税，涵盖食品、保健品等，特别是婴幼儿奶粉关税降至0%。
• 婴配奶粉问题：配方过多、广告混乱是当前主要问题，监管加强。
• 广州禁酒令：规定公务活动中禁酒，对白酒消费有一定影响。
• 葡萄酒行业调整：中粮长城砍掉400余个SKU，推动消费升级。

风险因素

• 宏观经济波动：影响行业整体表现。
• 需求疲软：部分子行业面临消费增长放缓。
• 原材料价格波动：对成本控制和利润产生影响。

投资评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空分别对应上证综指的不同涨幅预期。
• 行业指数评级：超配、标配、低配分别对应行业与上证指数的相对表现。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出分别对应股价的相对表现。

分析师简介

• 江迎若：伦敦大学学院硕士，具有两年以上行业研究经验，主要覆盖食品饮料、休闲服务和商业贸易等行业。

免责条款与版权说明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，东海证券不对其真实性、准确性或完整性负责。
• 报告版权归东海证券所有，未经许可不得翻版、复制、刊登或引用。

附注

• 资格说明：东海证券具备证券投资咨询业务资格，提醒投资者选择合法机构。
• 联系信息：
  • 上海研究所：上海市浦东新区东方路1928号，电话：(8621)20333619，传真：(8621)50585608
  • 北京研究所：北京市西三环北路87号，电话：(8610)66216231，传真：(8610)59707100