20260621-中银证券-聚焦中报景气_9页_1mb

中报景气聚焦总结

核心结论

中报窗口期景气上修的科技与部分非科技方向或将成为配置主线。美伊局势与美联储政策的不确定性可能加大市场波动，但中报业绩表现良好的行业仍具备配置价值。

市场热点分析

全球资产表现

• 股市：MSCI发达市场上涨0.82%，MSCI新兴市场上涨4.09%，标普500上涨0.93%，日经指数上涨7.92%，斯托克指数上涨1.37%，韩国综指上涨11.43%，万得全A上涨4.91%，恒生指数下跌3.21%。
• 汇市：美元指数上涨0.95%，美元兑人民币上涨0.03%，美元兑日元上涨0.68%，欧元兑美元下跌0.81%。
• 商品：CRB商品下跌1.84%，LME铜下跌0.81%，布伦特原油下跌8.97%，伦敦金现下跌0.84%。
• 债市：10Y美债收益率下跌2.00bps，10Y国债收益率下跌1.28bps。

金油比

当前金油比为51.45，自本轮低点回升61.3%。

行业表现

• 科技与成长：本周小盘成长表现相对占优。
• 资金流向：A股市场主力资金净买入2452.19亿元，为连续第3周净买入，单周净买入规模创5个月以来最大。电子行业净流入规模最大（1890.42亿元），通信、机械设备紧随其后。
• ETF表现：份额增加最多的五只ETF分别为华泰柏瑞上证红利ETF、国泰中证半导体材料设备主题ETF、易方达国证成长100ETF、万家中证工业有色金属主题ETF、南方中证500ETF。减少最多的五只ETF为易方达沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF、华夏上证科创板50成份ETF。

后续展望

美伊局势与美联储政策

• 美伊和解进程面临挑战，会谈推迟表明停火协议的落地仍受多重博弈影响。
• 美联储货币政策不确定性上升，但按兵不动仍是最可能路径。18位委员中，9人预计今年至少加息一次，9人预计利率不变或下调，形成五五开格局。

A股基本面

• 国内基本面偏弱，K型分化进一步加大。
• 5月生产小幅回升，AI和出口链为主要支撑，但油价等因素使整体承压。
• 需求端，投资继续承压，制造业边际改善，社零表现欠佳，内外需分化加大。

中报配置方向

• 科技行业：半导体、计算机设备、通信设备景气度高且边际上修。
• 非科技行业：锂矿、证券、光伏设备、机器人、农化、锂电设备表现较好。

风险提示

1. 政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。
2. 市场波动风险。
3. 海外经济超预期衰退、流动性风险。

声明

本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。
证券分析师：王君（S1300519060003）、郭晓希（S1300521110001）
微信号：PBSSTR
太平桥策略随笔

免责声明

本报告发布的特定客户包括：

1. 能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户。
2. 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。

中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。
个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。