20250430-开源证券-紫光股份-000938.SZ-公司信息更新报告_营收加速增长_多元化算力供给_深耕政企市场_4页_887kb

紫光股份（000938SZ）2024年年报及2025年一季度报显示，公司2024年实现营收7902.4亿元，同比增长22%；归母净利润1572亿元，扣非归母净利润1456亿元。2025Q1营收20790亿元，同比增长2225%；归母净利润349亿元，扣非归母净利润409亿元，增速达1930%。子公司新华三2024年营收55074亿元，同比增长604%，其中国内政企业务44239亿元，运营商业务7919亿元，国际业务2916亿元，增速3244%。

公司持续受益于AI需求增长，推出512TS9827系列智算产品，支持高密400G/800G端口，满足大规模算力集群需求。2024年国内X86服务器市场份额12.6%，国内以太网交换机市场份额31.1%。同时加速海外市场拓展，2024年国际业务收入959亿元，同比增长6935%。完成韩国、智利、波兰、德国等5家子公司注册，并在沙特设立区域总部，海外分支机构达22个，发布147款新品，完成东南亚多国总代签约。

盈利预测方面，下调2025-2026年预期，新增2027年预测：归母净利润分别为2567/2958/3580亿元，对应PE分别为280/243/201倍。财务数据显示，2024年毛利率17.4%，净利率20%，ROE123%，EPS0.55元，P/E24倍。资产负债率18%，流动比率1.3，速动比率0.5。资产周转率1.0，应收账款周转率57，应付账款周转率56。估值指标EV/EBITDA为12.13倍。

主要风险包括云计算需求不及预期、技术研发风险及AI发展不及预期。公司通过多元算力供给和海外布局，强化政企与互联网市场渗透，持续提升竞争力。投资评级维持“买入”。