> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 运动流水环比降速，经营质量稳健 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第二季度中国主要运动品牌公司的销售表现及行业趋势，指出尽管整体流水增速环比放缓，但头部品牌仍保持稳健经营，专业细分与高端品牌持续增长。同时，各公司正积极布局产品创新与渠道优化，以应对市场变化和竞争压力。 ## 主要观点 ### 1. 运动品牌Q2流水增速普遍放缓 - **安踏体育**：主品牌与FILA同比低单位数增长，其他品牌（如迪桑特、可隆）同比增长 $25\% - 30\%$。 - **361度**：主品牌与童装品牌同比增长中高单位数，电商业务增长高单位数。 - **特步国际**：主品牌同比中单位数下跌，零售折扣水平为七至七五折；索康尼同比增长低单位数。 - **李宁**：线下渠道零售流水同比低单位数下降，直营与批发渠道均承压。 ### 2. 外部扰动与高基数影响增速 - 消费市场不确定性、行业竞争加剧、天气影响等因素导致Q2流水增速环比下降。 - **特步**：主品牌受街边店渠道结构影响较大，短期承压明显。 - **李宁**：终端消费疲软与折扣竞争加剧导致业绩承压。 - **361度**：受高基数影响增速放缓，但性价比定位与超品店新业态推动增长。 - **安踏**：主品牌有所承压，但其他品牌表现稳健。 ### 3. 专业细分与高端品牌表现亮眼 - **专业运动与高端品牌**成为增长主力，尤其在滑雪、户外等细分市场表现突出。 - **安踏其他品牌**（如迪桑特、可隆）在Q2录得 $25\% - 30\%$ 的高增长，受益于米兰冬奥会营销及高端专业赛道红利。 - **特步索康尼**持续高端化，坚持稳健定价策略，强化跑步专业心智。 ### 4. 下半年行业展望 - 各公司聚焦产品创新与渠道优化，以提升店效、优化结构。 - **安踏**：继续优化C家族产品线，巩固竞速跑鞋市场地位。 - **李宁**：依托COC赛事资源推进荣耀系列与跨品类营销，强化跑步、篮球、户外等核心品类。 - **特步**：持续回收DTC门店，关闭低效门店，提升购物中心及奥莱渠道占比。 - **361度**：拓展超品店新业态，以跑步为核心完善专业品类矩阵。 ## 关键信息 - **行业整体趋势**：运动品牌Q2流水增速放缓，但高端与专业品牌持续增长。 - **头部品牌表现**：安踏、李宁、特步、361度均面临一定压力，但经营质量总体稳健。 - **渠道优化**：特步、361度等公司正通过关闭低效门店、提升购物中心占比等方式优化渠道结构。 - **产品创新**：各品牌加强新品研发，如安踏C家族、李宁荣耀系列等，以强化品牌心智和市场竞争力。 ## 风险提示 - 终端消费复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料成本上升 ## CGS 相关报告 - 【中国银河纺服】2026年中期策略：品牌聚焦拐点红利，制造关注预期方向 - 【银河纺服郝帅】行业周报 | Q1服装零售高增长，奠定全年稳增预期 - 【银河纺服郝帅】行业周报 | 国产体育品牌业绩发布，行业竞争趋势加强 ## 研究团队介绍 - **郝帅**：中国银河证券纺织服饰行业首席分析师，拥有丰富行业研究经验，曾获多项分析师奖项。 - **艾菲拉·迪力木拉提**：中国银河证券纺织服饰行业分析师，中国人民大学经济学与管理学双学士，管理学硕士，2023年加入中国银河证券研究院。 ## CGS 评级体系 - **行业评级**：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅在 $-5\% \sim 10\%$ 之间）、回避（跌幅5%以上）。 - **公司评级**：基于公司基本面及市场表现，由分析师独立判断。