20140605-华创证券-信息专题_铁塔公司蓄势待发_营改增短期有影响长期利好_36页_976kb

信息设备行业专题总结：铁塔公司与营改增影响分析

核心内容

本报告主要分析了中国铁塔公司的设立背景、作用及可能面临的挑战，以及电信行业营改增对行业财务、业务模式及未来发展的短期与长期影响。同时，报告还探讨了电信行业改革的路径、潜在利益冲突及监管难题。

主要观点

1. 铁塔公司设立背景与目的

   • 铁塔公司是中国电信行业推动共建共享、降低网络建设成本的重要举措，旨在提高资源利用率，促进节能减排。
   • 公司仅负责新建4G基站的铁塔、机房、站址和管道建设与维护，不涉及存量资产和基站共享，未实现全面的“网业分离”。

2. 铁塔公司运作模式与挑战

   • 铁塔公司由三大运营商出资设立，国资委主导，引入民营资本，形成混合所有制。
   • 铁塔公司成立后，将影响运营商的部门与人员调整，面临人员编制、资产剥离及未来发展方向的争议。
   • 铁塔公司作用有限，因铁塔数量已相对过剩，其核心价值在于整合已有资产，而非新建。

3. 营改增对电信行业的财务影响

   • 营改增在财务上表现为短期利润下降，但综合税负降低，有利于现金流提升。
   • 中国联通在2014年营改增期间，净利润预计下降约20%，但随着抵扣增加，税负会逐步降低。
   • 电信行业将逐步向低税率业务（如增值电信服务）转型，以适应营改增带来的变化。

4. 营改增对业务模式的影响

   • 铁塔公司成立将促使运营商改变传统的粗放型建设模式，向精细化运营转变。
   • 电信企业需调整定价机制、营销模式和套餐设计，以适应新的税制要求。

5. 电信行业改革前景

   • 电信行业改革面临两难局面：一是打破垄断、实现网业分离，二是保持现有利益格局。
   • 改革若未能彻底，可能形成新的垄断，阻碍新技术发展，拉大与国外同行的差距。
   • 未来改革方向可能包括放开固网宽带、推动骨干网互联互通，以及引入更多市场竞争。

关键信息

铁塔公司相关

• 成立背景：为推进4G建设，降低重复投资和建设成本，提高网络覆盖率。
• 业务范围：仅限于铁塔及周边配套设施，不包括基站和存量资产。
• 股权结构：三大运营商持股51%（4:3:3），民资占49%。
• 注册时间：预计2014年下半年挂牌成立，可能名为“国家铁塔股份有限公司”。
• 潜在问题：可能形成新的垄断，影响市场竞争；运营商内部人员调整与利益博弈；监管不力可能导致上游定价畸高。

营改增相关

• 时间：2014年6月1日，电信行业纳入营改增试点。
• 税率结构：基础电信服务11%，增值电信服务6%。
• 短期影响：运营商利润下降，现金流受冲击。
• 长期影响：税负逐步下降，推动业务转型，增强市场竞争力。

电信行业改革动向

• 虚拟运营商：2013年起逐步发放牌照，引入市场竞争。
• 固网宽带：逐步放开，鼓励民营资本进入，推动互联互通。
• 监管问题：当前监管体系存在“重审批轻监管”的问题，需进一步完善。
• 未来趋势：改革方向将更加市场化，推动电信与互联网的深度融合。

结论

铁塔公司和营改增是中国电信行业改革的重要组成部分，短期内可能对运营商造成一定压力，但长期来看，有助于推动行业转型升级和资源优化。然而，若改革未能真正打破垄断，反而形成新的行政垄断，则可能阻碍行业健康发展。电信行业改革需在政策设计、监管机制和市场机制之间找到平衡，以实现真正的公平竞争与效率提升。