20171219-川财证券-川财研究每日晨报_对债市长期走势仍需保持谨慎_11页_746kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档主要围绕宏观策略、行业热点、公司动态、热点新闻、分析师声明及风险提示等内容展开，分析了当前经济形势、政策动向及市场走势。

宏观策略分析

对债市长期走势仍需保持谨慎

• 政策背景：本周美联储实施年内第三次加息，央行上调公开市场操作利率5个基点，但整体仍维持小幅净投放。
• 市场反应：资金面未出现大幅波动，利率呈现长端下行、短端上行的态势，期限利差进一步压窄。
• 经济数据：实体经济略有回落，但整体保持一定韧性，监管压力仍存。
• 结论：债市短期企稳，但长期仍需谨慎，金融去杠杆虽有一定成效，但不意味着加息周期开启。

资管新规的“疏”与“堵”

• “堵”的方面：
  • 打破刚兑，限制非标资产投资，影响中小企业融资。
  • 实体经济回报提升是脱虚向实的根本，金融去杠杆的成效体现在制造业贷款增速由负转正。
• “疏”的方面：
  • 货币基金发展稳健，非标资产将面临转型。
  • 绿色金融、资产证券化及精准扶贫政策有较大发展空间。
  • 消费贷、现金贷不规范业务将加速清理。

行业热点分析

煤炭行业

• 11月原煤产量同比下降2.7%。
• 冬储补库：钢厂、焦化厂将在1月左右补库，焦炭价格已上涨600元/吨，焦煤补库意愿增强。
• 澳煤飙涨：日韩及印度买盘增加，中国被动跟涨，昆士兰港口船队积压。
• 低硫煤供应稀缺：低硫煤产量下降，价差扩大，2018年这一格局将强化。
• 利好标的：冀中能源（000937）、西山煤电（000983）、陕西黑猫（601015）。

房地产行业

• 一线城市房价回落：新建商品住宅价格指数环比下降0.10%，二手住宅价格指数连续4个月环比下降。
• 三线城市房价涨幅扩大：新建商品住宅价格指数环比上涨0.50%，湛江、桂林等城市涨幅超1%。
• 调控政策：短期难以放松，甚至可能扩围，以防范房地产风险。

电力行业

• 超低排放改造范围明确：聚焦热电联产机组，未列入关停计划的小型机组需在规定时间内完成改造。
• 优惠政策延续：电价补贴、发电小时奖励、排污费减半等政策有望继续执行。
• 利好优质机组：改造将让渡部分发电空间，优质机组有望获得发电量提升，2018年煤电联动政策或启动，火电上网电价预期上调。

公司动态

泰格医药

• 国际化布局：在瑞士成立子公司Tigermed Swiss AG，标志着公司布局欧洲。
• 提升承接力：有助于承接更多国际多中心临床项目，为国内创新药在欧洲同步上市创造条件。

热点新闻

• 12月18日：
  • 中国石油与韩国天然气公司签署谅解备忘录，加强全球液化天然气合作。
  • 国产CAR-T疗法被纳入优先审评审批程序，包括南京传奇生物CAR-T疗法等27种药品。

川财活动与研究报告

• 活动预告：12月20日在北京举办石油能源主题论坛。
• 研究报告发布：
  • 涵盖电子、医药生物、银行业、公用事业、钢铁、有色金属、非银金融、建筑建材、汽车行业、休闲服务、机械设备、家电、轻工制造、房地产、农林牧渔、电气设备、食品饮料、石化、煤炭、电力等行业。

风险提示

• 宏观经济不达预期。
• 政策执行不达预期。

分析师声明

• 分析师杨欧雯具有证券投资咨询执业资格，报告基于合法合规信息，独立、客观出具。
• 报告观点不构成投资建议，不承担相应法律责任。

投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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• 报告观点可能随市场变化调整，不构成投资保证。
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