20171113-信达证券-煤炭行业周报_入冬煤炭需求逐步提升_风险释放后关注板块修复机会_23页_1mb

每周观点总结：入冬煤炭需求逐步提升，风险释放后关注板块修复机会

核心内容

2017年11月13日发布的煤炭行业周报指出，随着冬季供暖季的临近，煤炭需求逐步提升，但短期内煤价仍面临压力。报告分析了煤炭市场供需情况、价格走势及下游行业表现，同时关注了煤炭板块的投资机会。

主要观点

• 煤炭市场运行情况：近期煤炭市场运行平稳，价格小幅下跌。供给端方面，10月上旬国有重点煤矿原煤产量环比下降2%，但1-10月进口量同比增长12.1%。需求端，沿海六大电厂库存增加，日耗大幅上升，但可用天数下降，表明电厂开始加快补库，但整体采购积极性不高。
• 焦炭市场：焦炭市场活跃度有所上升，但受北方高炉停限产影响，需求仍面临疲软。
• 焦煤市场：产地多数煤种表现疲软，下游采购以小单为主，尤其是高硫煤种压力较大，低硫煤价格继续下跌。
• 煤价走势：现阶段煤价维持高位运行，三季度煤企盈利改善，煤炭板块经过前期调整，风险已释放，预计随着北方供暖季到来和水电进入淡季，煤价有望止跌企稳。
• 投资机会：重点关注山西国企改革进程、降杠杆和保供应背景下新项目审批带来的投资机会。动力煤方面推荐兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、中国神华；炼焦煤方面推荐西山煤电、冀中能源、平煤股份。

关键信息

供给端

• 国内产量：10月上旬国有重点煤矿原煤产量9652万吨，环比下降2%。
• 进口情况：10月中国煤及褐煤进口量2128万吨，同比减少1.4%；1-10月进口量22612万吨，同比增长12.1%。
• 产能情况：全国煤矿总产能51-52亿吨/年，有效产能39亿吨/年以上，剩余产能12-13亿吨/年。
• 山西改革：山西省国资委将阳泉煤业、大同煤业等14家上市公司相关股权无偿划转至山西省国有资本投资运营有限公司，标志着山西国有资本改革进程加速。

需求端

• 电厂库存：截至11月9日，沿海六大电厂煤炭库存1269.10万吨，环比增加2.69%；日耗58.60万吨，环比增加18.65%；可用天数22天，环比减少3天。
• 港口库存：秦港库存692万吨，环比下降3%；澳大利亚纽卡斯尔港库存199.71万吨，环比上涨512.88%。
• 港口调度：秦港铁路到车量增加，吞吐量略有下降，表明下游需求有所回暖。

价格走势

• 动力煤价格：环渤海动力煤价格指数报收于578元/吨，环比下降3元/吨；CCTD秦皇岛煤炭价格报收于615元/吨，环比下降1元/吨。
• 港口动力煤：秦港山西产动力末煤平仓价下跌至674元/吨。
• 产地动力煤：陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价569元/吨，环比下降9元/吨；大同南郊弱粘煤坑口价485元/吨，环比下降15元/吨。
• 国际煤价：ARA指数下降至94.25美元/吨；理查德RB动力煤FOB指数92.54美元/吨，下降2.59美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数下降0.41美元/吨至98.9美元/吨。
• 炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价1650元/吨，环比持平；临汾肥精煤车板价1450元/吨，环比下降100元/吨。
• 焦煤期货：活跃合约价格上涨84.5元/吨至1214.5元/吨，期货贴水265.5元/吨。
• 无烟煤与喷吹煤：无烟煤价格基本持平，喷吹煤价格略有下降。

市场表现

• 煤炭板块：上周上涨3.37%，优于大盘（沪深300上涨2.99%）。
• 个股表现：中国神华、山煤国际、恒源煤电涨幅居前。
• 期货市场：动力煤期货价格上涨29.4元/吨至641.6元/吨，贴水36元/吨；焦煤期货价格上涨84.5元/吨至1214.5元/吨，贴水265.5元/吨。

风险因素

• 需求疲软：北方高炉停限产将导致焦炭需求进一步疲软。
• 政策风险：货币政策趋紧，可能影响下游企业采购意愿。
• 供给压力：违法违规项目加速审批并投产，可能加剧市场供给宽松。

下游行业表现

• 钢铁行业：上海螺纹钢价格上涨140元/吨至4090元/吨；唐山二级冶金焦价格保持稳定。
• 化工产品：尿素价格小幅上涨，水泥价格指数上升，甲醇市场中间价整体上涨。

重点关注

• 政策动向：山西国企改革、煤炭去产能政策持续推进。
• 企业动态：阳泉煤业等14家公司发布收购报告书摘要；兖煤澳洲莫拉本井工煤矿投产；大唐集团与山西潞安矿业签署战略合作协议。
• 市场预期：煤炭板块估值修复空间较大，建议关注相关投资机会。

附录

• 分析师信息：郭荆璞为能源化工行业首席分析师，左前明和王志民为研究助理。
• 免责声明：本报告仅供签约客户参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。
• 评级说明：采用沪深300指数为基准，投资建议分为买入、增持、持有、看淡、卖出五类。