20240422-华创证券-东方雨虹-002271.SZ-2023年报点评_多渠道扩品类进展顺利_减值损失影响业绩_5页_611kb

东方雨虹2023年报点评总结

本文分析了东方雨虹（002271）发布的2023年年报及华创证券的研究报告，重要内容如下：

📌核心财务表现

• 2023年营业收入3282亿元，同比增长51.5%，净利润227亿元，同比增长71.6%；
• 毛利率27.69%，同比提升1.92个百分点；净利率9.01%，经营性现金流大幅提升；
• 多项减值损失控制在合理范围，现金分红比例提升至65%，股息率超过4%。

📌主营业务分析

• 零售及砂粉业务表现优异：零售渠道收入增速达28%，毛利率超40%，全年收入占比提升至28%；砂粉收入高增40%，成为新增长点；
• 工程及其他业务承压：第四季度业绩下滑明显，受行业景气度、产品价格及减值影响；
• 渠道结构优化：本期零售渠道占比提升，但毛利率差异大，工程渠道占比首次超越零售渠道。

📌投资建议与评级

• 维持“强推”评级，但下调2024-2026年盈利预测，主要基于地产下行压力，预计EPS分别为1.16元、1.50元、1.85元，对应PE调整为12倍、9倍、7倍。
• 2024年谨慎估值15倍PE，目标价174元/股，较当前价1.35元存在一定空间。

📌风险提示

• 地产新开工面积下滑；建材价格波动剧烈。

📌重点观察

• 公司通过渠道下沉及品类扩张（瓷砖铺贴、砂粉等）增强长期韧性，在行业出清中提升竞争优势。