20240423-华龙证券-东方雨虹-002271.SZ-2023年报点评报告_行业承压公司零售业务表现亮眼_经营性现金流大幅改善_4页_267kb

报告标题：东方雨虹（002271SZ）2023年报点评

核心观点

华龙证券首次给予东方雨虹“买入”评级，认为公司零售业务表现亮眼，毛利率提升明显，新兴业务与全球化布局将推动业绩增长。

业绩亮点总结

• 收入与利润高速增长：2023年实现营业收入3282.3亿元（+51.5%），净利润227.3亿元（+71.6%），经营性现金流同比大幅提升。
• 零售业务逆势扩张：零售业务收入达928.7亿元（+281.1%），占总收入28.29%，毛利率39.42%，同比提升4.63个百分点。
• 新兴业务强势增长：砂浆粉料业务收入419.6亿元（+40.0%），毛利率27.56%，同比提升4.67个百分点。

业务结构变化

• 渠道转型成效显著：工程渠道收入同比增长22.58%，而房地产低迷导致直销业务下滑19.63%。
• 国际化稳步推进：已在越南、马来西亚等国家设立海外公司或办事处，助力全球化战略落地。

财务与盈利预测

• 现金流改善明显：经营活动现金流净额210.3亿元，同比增幅221.58%。
• 盈利能力提升空间：分析师预计2024-2026年归母净利润分别为290.8亿、326.7亿、360.5亿元，PE分别为116、103、93倍。

风险提示

• 原材料价格超预期上涨；房地产市场复苏不及预期；国际市场竞争加剧；宏观经济波动等外部风险。

投资建议

首次覆盖“买入”，重点看好零售渠道、新兴材料业务和全球化布局带来的长期增长潜力。