策略点评报告：修复空间充足，紧抓细分头部-20180722-东北证券-10页

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2018年7月22日发布的证券研究报告，主要分析了当时A股市场的情绪、资金流动、政策变化、国际资本市场动态以及未来一周的市场展望。

主要观点

• 市场情绪与风格轮动：上周市场情绪相对平稳，中短期仍有情绪修复空间。在成长和金融风格轮动中，细分行业头部公司表现优于小公司，显示出更强的稳定性。
• 资金流动：北上资金在上周四、五出现大幅流入，全周累计流入37亿元，对冲了两融资金的短期卖出压力。消费类板块的超配率上升，而成长类板块分化明显，仅计算机板块延续底部回升趋势。
• 政策面动向：资管新规配套细则落地，有助于缓解信用端紧张。监管层态度偏松，去杠杆政策更趋柔和。同时，国税地税征管体制改革方案发布，推动企业税务管理的统一。
• 资本市场表现：A股市场小幅下跌，公用事业、非银金融与通信涨幅居前，而汽车、家用电器与医药生物跌幅较大。主题板块中，去IOE指数、石墨烯指数与北部湾自贸区指数涨幅领先。
• 国际资本市场：美股分化，道指和标普500微涨，纳指微跌；欧洲市场富时100和DAX微涨，CAC40下跌。美元指数下跌，美债收益率上升。
• 未来展望：特朗普已准备对5000亿美元中国产品征税，预计对A股冲击有限，但需关注后续贸易战进展及中央政治局会议对下半年经济政策的定调。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数上行至97.59。
• 国内重要生产资料价格指数上涨至92.83。
• 短期无风险利率小幅上升至2.71%。
• 企业债信用利差同步下降。
• 十大城市商品房成交面积增加，发电集团日均耗煤量上升。

资本市场跟踪

• A股主要指数均小幅下跌，其中深证成指跌幅最大。
• 融资买入额占成交额比例下降至6.96%。
• A股平均换手率下降至0.60%。
• 创业板与上证A股的PB与PE之比均下降。

行业与主题板块表现

• 涨幅前五行业：公用事业、非银金融、通信、银行、休闲服务。
• 跌幅前五行业：交通运输、食品饮料、汽车、家用电器、医药生物。
• 涨幅前五主题：去IOE指数、石墨烯指数、北部湾自贸区指数、OLED指数、能源互联网指数。
• 跌幅前五主题：基因检测指数、生物疫苗指数、次新股指数、美丽中国指数、海南自贸港指数。

国际财经及资本市场跟踪

• 美股表现分化，道指微涨，纳指微跌，标普500微涨。
• 欧洲市场富时100和DAX微涨，CAC40下跌。
• 港股恒生指数上周下跌1.06%。
• 美元指数下跌至94.47，10年期美债收益率上升至2.89%。

未来一周展望

• 贸易战风险：特朗普已准备好对5000亿美元中国产品征税，但预计对A股影响有限，需关注后续进展。
• 政策关注点：7月底将召开中央政治局会议，重点在于下半年经济政策的定调。
• 重要经济数据：包括美国6月成屋销售、新西兰6月贸易帐、澳大利亚第二季度CPI、德国7月IFO商业景气指数、美国当周初请失业金人数、8月Gfk消费者信心指数等。

结论

报告指出，市场情绪修复空间充足，细分行业头部公司更具稳定性。政策层面，资管新规细则落地有助于缓解信用端压力，监管态度偏松。未来需关注贸易战和政策动向，以把握市场机会。