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国内政策暖风频吹，风险资产继续看涨 —— 多资产策略周报第3期

核心内容概述

本周国内政策持续释放积极信号，推动风险资产价格上涨。同时，国际局势中特朗普的言论引发市场波动，但整体来看，国内政策的明确性和协调性成为市场关注的重点。

主要观点与关键信息

国内政策动态

• 政策暖风频吹：央行窗口指导银行，额外给予MLF资金用于支持贷款投放和信用债投资。低评级信用债成为最大受益者，AA级企业债收益率在周四周五累计下降12个基点。
• 利率债表现纠结：国债期货在周四开盘大跌，但下午大幅反弹，显示市场对宽货币利好与宽信用利空的博弈。
• A股市场反应：国证A指和中信周期风格指数均高开低走，分别下跌0.6%和0.8%，市场对经济基本面表现出悲观情绪。
• 工业品期货上涨：南华工业品指数上涨0.6%，显示市场对政策支持的积极回应。
• 汇率波动：市场将央行支持信用债的行为解读为“QE”，导致CNY大跌0.9%。
• 政策落地与监管放松：周五收盘后，一行两会出台资管业务细则，政策不确定性降低，市场普遍认为金融监管有所放松，但尚未构成政策转向。
• 央行与财政部的分歧：央行与财政部在政策协调上存在分歧，央行工作论文指出政府过度关注经济增长，导致央行货币政策易松难紧，以及监管与行业发展职能未分离引发道德风险。

国际政策动态

• 特朗普言论引发市场波动：特朗普在CNBC专访中表示可能对全部5050亿美元中国输美商品征收关税，导致德国股市下跌，DAX指数收盘跌1%。
• 特朗普支持率上升：Realclearpolitics显示特朗普支持率震荡上升，可能增强其施政信心，但市场认为其言论多为策略性表达。
• 美元指数下跌：特朗普对美联储加息和美元走强表示不满，导致美元指数下跌0.8%，但其言论对美联储政策无趋势性影响。
• 政策协调的重要性：尽管特朗普表达不满，但他也表示支持美联储的决定，白宫预算办公室主任马尔瓦尼也澄清总统未试图影响美联储决策。

投资建议

• 风险资产继续看涨：短期内，市场对更多政策暖风存在预期，风险资产表现有望持续向好。
• 投资评级说明：以沪深300指数为基准，投资评级分为买入、增持、中性、减持四个等级，分别对应不同涨幅区间。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三个等级。

风险提示

• 信息可靠性：本报告信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资建议的独立性：报告观点仅为作者当日判断，不构成投资建议，投资者应独立评估。
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• 报告撰写人：陆润寰
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