20180326-兴业研究-海外市场周报_风险资产全面承压_9页_698kb

海外市场周报总结

核心内容

2018年3月26日发布的《海外市场周报》主要分析了全球金融市场在特朗普政府宣布对中国500亿美元进口商品加征关税后的反应，以及各国货币政策和资产价格的变化趋势。报告指出，市场风险偏好受到显著冲击，全球股市普遍下跌，VIX指数大幅上升，避险资产如黄金、日元和美债收益率曲线出现上涨或下移趋势。

主要观点

1. 全球市场反应

• 股市下跌：全球股市整周跌幅在3%~6%之间，显示出市场对贸易摩擦的担忧。
• VIX指数上涨：VIX指数上升50%，反映市场波动性显著增加。
• 美元指数下跌：美元指数跌破90，回落至89.5左右。
• 避险资产上涨：黄金、日元和美债收益率曲线全面下移，黄金单周涨幅1.5%，日元兑美元涨1.2%。

2. 贸易摩擦的影响

• 初期影响较小：贸易摩擦对美国经济基本面的直接影响在初期估计相对较小。
• 不确定性上升：特朗普政策与民粹主义结合，全球市场面临更大的不确定性。
• 政策转向：特朗普的人事安排显示其政策转向鹰派，可能对全球贸易格局产生深远影响。

3. 货币政策与利率变化

• 英国央行维持利率：英国央行维持0.5%利率，但有两位委员支持加息，导致英镑对美元升值。
• LIBOR上升：LIBOR继续攀升，达到2.29%。
• 美元荒扩大：3M USD LIBOR-OIS利差达到十一年新高，境外“美元荒”规模持续扩大。

4. 利率与利差变化

• 收益率曲线平坦化：多数发达国家中长端利率全面下跌，收益率曲线普遍平坦化。
• 中美利差变化：自2017年末以来，中美利差开始收窄，但近期出现略微扩大的趋势，显示信用利差增大。
• 中资美元债收益率上升：中资美元债收益率曲线长端上升，标普A-评级以上公司债10Y以上收益率升高7bps左右，标普BBB级公司债长期收益率上升10bps左右。

5. 其他资产表现

• CDS价格上涨：CDS价格普遍上涨，巴西和南非涨幅较大。
• 股市弱势：纳斯达克、标普500、恒生指数等多数股市转为弱势。
• 比特币震荡：比特币价格区间震荡，期货走势平缓。

关键信息

• 贸易摩擦：特朗普政府宣布对中国500亿美元进口商品加征关税，引发全球市场担忧。
• 避险资产受追捧：黄金、日元等避险资产价格上涨，美债收益率曲线下移。
• 货币政策：英国央行维持利率，但市场预期有加息可能，英镑对美元升值。
• 美元荒扩大：LIBOR-OIS利差扩大，显示美元流动性紧张。
• 收益率曲线变化：多数国家中长端利率下跌，收益率曲线平坦化。
• 中资美元债表现：收益率曲线长端上升，显示市场对中资美元债的信用风险有所担忧。

图表说明

• 图1：1周HIBOR收益率上升明显，显示亚洲市场利率走高。
• 图2：美元LIBOR-OIS上行较多，显示美元流动性紧张。
• 图3：各类高收益债券收益率普遍上升，反映市场风险偏好下降。
• 图4：欧洲投资级债券回报率小幅为正，显示欧洲市场相对稳定。
• 图5：欧债券收益率维持历史低位，显示欧洲市场利率环境宽松。
• 图6：信用利差维持历史低位，显示市场对信用风险的容忍度较高。
• 图7：美国、俄罗斯收益率曲线下移，反映市场对这些国家的经济预期下降。
• 图8：多数发达国家中长端利率全面下跌，收益率曲线普遍平坦化。
• 图9：CDS价格普遍上涨，巴西、南非涨幅较大，显示市场对这些国家的信用风险担忧。
• 图10：全球股市下跌，VIX指数收于24.87，反映市场波动性增加。
• 图11：美、法、港股转为弱势，显示这些市场受贸易摩擦影响较大。
• 图12：比特币区间震荡，显示加密货币市场波动。
• 图13：比特币期货走势平缓，反映市场对加密货币的观望态度。

结论

整体来看，全球市场在特朗普政府宣布对中国加征关税后表现出显著的避险情绪，股市下跌，避险资产价格上涨，美元流动性紧张，收益率曲线平坦化。投资者需重新评估全球资产配置策略，考虑非美资产和避险资产的配置比例。同时，中资美元债收益率曲线长端上升，显示市场对中资美元债的信用风险有所担忧。