20180326-申万宏源-钢铁行业周报_需求逐步复苏_库存仍待消化_13页_1012kb

报告摘要

2018年3月19日至3月23日期间，中国钢铁行业整体表现偏弱，但部分积极因素正在显现。行业面临的需求复苏与库存压力并存，原燃料价格下跌，吨钢毛利下滑，但预计未来随着库存逐步消化，供需关系将趋于紧平衡，钢价和盈利有望回升。

需求逐步复苏，库存仍待消化：本周钢材社会库存下降，但降幅不及去年同期，钢厂库存上升，总体库存仍处于高位。高库存叠加贸易战升温，导致期现价格均出现较大跌幅。需求在两会后逐步恢复，预计短期钢价仍偏弱，但跌幅将收窄。
原燃料价格下跌：铁矿石、焦炭、废钢及硅铁等原燃料价格均出现下跌，其中进口PB粉矿和唐山铁精粉跌幅较大，分别下降9.18%和3.02%。焦炭价格下跌2.70%，废钢价格下跌4.33%。
吨钢毛利下跌：本周螺纹钢、高线、热卷、冷板等产品的吨钢毛利均出现下降，其中螺纹钢毛利下降102元/吨，热卷下降70元/吨。中板毛利略有上升，为+18元/吨。
行业投资策略：短期行业面临去库存压力，价格震荡偏弱；但随着库存消化，5月之后供需有望回归紧平衡，钢价和盈利将有向上空间，带来估值修复行情。建议关注具备内生盈利能力和高分红性的龙头企业。
中美贸易摩擦影响：美国对中国发起的337调查案中，中国钢铁企业成功在反垄断、商业秘密、虚构原产地三个诉点上胜诉，保护了近28亿美元的出口市场。尽管美国可能对部分中国商品加征关税，但中国出口市场多元化，短期内对整体经济影响有限。

钢材产品加权价格变动 -3.36% 至 4165元/吨
螺纹、高线分别变动 -5.18%、-4.07% 至 3867元/吨、4054元/吨
热轧、冷板、中板分别变动 -4.34%、-2.35%、-1.76% 至 3923元/吨、4613元/吨、4190元/吨
无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动 0.00%、-1.26%、-2.59%、0.00% 至 5000元/吨、4397元/吨、5650元/吨、13500元/吨
不锈钢300系热轧和400系热轧价格分别变动 -0.65%、0.00% 至 15400元/吨、8800元/吨

代码	名称	股价（元）	总市值（亿元）	2018年EPS（元）	2019年EPS（元）	2018年PE	2019年PE	PB
000709.SZ	河钢股份	3.51	373	0.15	0.19	24	18	0.8
600019.SH	宝钢股份	8.68	1,933	1.13	1.30	8	7	1.2
600808.SH	马钢股份	3.50	270	0.56	0.61	6	6	1.1
600295.SH	鄂尔多斯	10.85	112	0.71	0.77	5	6	1.5
000898.SZ	鞍钢股份	5.84	423	0.79	0.82	7	7	0.9
000778.SZ	新钢股份	5.55	177	1.10	1.16	5	5	1.5
600282.SH	南钢股份	4.25	187	0.75	0.76	6	6	1.6
000708.SZ	大冶特钢	9.95	45	0.97	1.07	10	9	1.1
000717.SZ	韶钢松山	6.09	147	1.29	1.13	5	5	5.0
002110.SZ	三钢闽光	19.09	262	3.13	3.28	6	7	3.4
600010.SH	山东钢铁	2.02	453	1.02	1.10	11	11	1.1
600117.SH	西宁特钢	4.66	49	0.13	0.16	29	29	1.8

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现 20% 以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现 5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在 -5%~+5% 之间；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 5% 以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
基准指数：沪深300指数

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