20180704-东北证券-华测检测-300012.SZ-新加盟总裁增持_看好公司长期发展前景_4页_697kb

华测检测（300012）公司点评报告总结

核心内容

华测检测（300012）于2018年6月29日和7月2日，新任总裁申屠献忠增持公司股份总计210万股，占比0.1267%。该增持行为被视为对公司未来发展的信心体现，同时也表明管理层与公司利益绑定更加紧密，有助于公司稳定可持续发展。

公司当前处于战略转型关键期，前期大规模投资接近尾声，随着新建实验室的运营效率提升，规模效应逐步显现，预计2018年公司将进入业绩反转上升通道。

主要观点

• 行业前景广阔：中国第三方检测市场达千亿级，公司市占率仅为2%，与国际巨头如SGS相比仍有较大增长空间。
• 政策利好：随着政策法规趋严，监管力度加大，检测行业需求旺盛，公司作为民营检测龙头，将充分受益。
• 管理优化：新总裁具备海外成熟运营经验，有助于提升公司管理水平和盈利能力。
• 业绩预期良好：预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.71亿、4.02亿、5.96亿，对应PE分别为37倍、25倍、17倍，体现出公司盈利能力和估值水平的提升。

关键信息

业绩预测

盈利能力指标

• 毛利率：预计从2017年的44.37%提升至2020年的53.76%
• 净利润率：预计从2017年的6.32%提升至2020年的13.32%
• 净资产收益率：预计从2017年的5.38%提升至2020年的15.85%

财务状况

偿债能力

• 资产负债率：从2017年的27.83%降至2020年的17.92%
• 流动比率：从2017年的1.72提升至2020年的3.27
• 速动比率：从2017年的1.71提升至2020年的3.25

运营效率

• 应收账款周转率：保持稳定，均为64.60次
• 存货周转率：保持稳定，均为1.97次

风险提示

• 并购公司业绩不及预期
• 市场化改革进程缓慢
• 经济大幅下滑

估值分析

• 市盈率：从2017年的74.27倍降至2020年的16.69倍
• 市净率：从2017年的3.92倍降至2020年的2.58倍
• P/S（市销率）：从2017年的4.70倍降至2020年的2.22倍

投资评级

• 投资建议：买入
• 目标价：6个月目标价为7元
• 当前股价：2018年7月2日收盘价为6元
• 股价区间：12个月股价区间为3.36~6.20元

分析师信息

• 刘军：机械行业首席分析师，东北证券研究所，具有丰富研究经验。
• 张晗、张检检：研究助理，协助分析师进行市场分析和数据收集。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅向客户发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告的风险由投资者自行承担。