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华测检测业绩分析报告（2023年04月24日）

业绩概况

• 2022年营业收入513亿元，同比增长185%；归母净利润90亿元，同比增长210%；扣非净利润80亿元，同比增长235%，业绩符合预期。
• 克服疫情不利影响，推行精益管理提质增效。

主营业务发展

1. 生命科学：营收230亿元，同比增长10%。中标多项土壤普查项目，预计2023-24年需求释放将带来增长。
2. 医药医学：营收55亿元，同比增长49%。完成对维奥康的收购，进入CMC领域。
3. 贸易保障：营收66亿元，同比增长15%，保持优势。
4. 消费品测试：营收72亿元，同比增长45%，主要来自新能源汽车、车联网等领域的高增长。
5. 工业测试：营收90亿元，同比增长13%，计量业务能力显著提升。

管理效率提升

• 2022年人均创收提升至42万元（较2021年增长8%）。
• 期间费用率309%，同比下降218个百分点。
• 尽管毛利率同比下降14.4个百分点，利润水平仍保持增长，2023年一季度净利润增长20%。

未来展望与估值

• 预测2023-2025年营收复合增长率约21%，对应估值PE从34倍降至19倍。
• 长期看好公司在管理层带领下市场份额持续提升，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游细分领域竞争加剧
• 规模扩张带来的管理能力挑战

分析师建议
维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，估值水平有一定调整空间。