20220825-浙商证券-华测检测-300012.SZ-华测检测点评报告_业绩符合预期_综合性检测龙头稳健性突显_3页_1001kb

华测检测（300012）2022年中报点评总结

核心内容

华测检测在2022年上半年实现了稳健增长，营业收入和归母净利润均同比增长超过19%，符合市场预期。公司持续优化费用管控，盈利能力保持良好。同时，通过内生增长与外延并购双轮驱动，公司进一步巩固了在多个重点领域的市场地位，并加速国际化布局。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022H1实现21.7亿元，同比增长20%；2022Q2单季度营收12.6亿元，同比增长20.7%，环比增长39.2%。
• 归母净利润：2022H1实现3.6亿元，同比增长19.8%；2022Q2单季度归母净利润2.4亿元，同比增长19.8%，环比增长101%。
• 扣非净利润：2022H1实现3.2亿元，同比增长31.6%。
• 毛利率：2022H1为49.3%，同比-2.72pct；2022Q2为50%，同比-3.46pct，环比+1.77pct。
• 净利率：2022H1为16.8%，同比-0.29pct；2022Q2为19.3%，同比-0.41pct，环比+5.83pct。
• 期间费用率：2022H1为31.4%，同比-4.19pct，显示公司费用管控能力持续优化。

2. 业务增长亮点

• 医药及医学服务：同比增长70%，主要得益于合作共建和自建产能的推进。
• 消费品测试：同比增长43%，其中汽车电子产品检测逆势高增，已获国内主要新能源厂商认可。
• 贸易保障：同比增长17%，口岸业务服务海关进出口货物及环境消毒，保持增长势头。
• 生命科学：环境检测业务进展显著，23个实验室入围国家第三次土壤普查名录，16地实验室被评为耕地质量标准化实验室。
• 工业测试：在计量、建工、船舶等领域持续拓展，保持稳健增长。

3. 战略布局与国际化

• 外延并购：2022年上半年完成对迈格安100%股权的收购，增强汽车座椅及被动安全实验领域实力；2021年底收购德国易马90%股权，业务整合稳步推进，形成与国内汽车检测业务的协同效应。
• 内生驱动：上半年新设7家子公司，全球实验室数量超过150家，服务网络覆盖超260个。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测：2022-2024年收入预计为52/62/74亿元，年均增长率约20%。
• 归母净利润预测：预计为9.5/11.6/14.5亿元，年均增长率约22%。
• 估值：对应当前市值的PE为36/30/24，显示估值逐步下降，未来成长性预期较高。
• 投资评级：维持“买入”评级，长期看好公司在优秀管理层带领下市场份额持续提升。

关键信息

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 下游细分领域恶性竞争加剧
• 公司规模扩大可能带来的管理能力挑战

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

基本数据

总结

华测检测在2022年上半年展现出良好的业绩增长与盈利能力，各业务板块发展稳健，其中医药医学、消费品测试业务表现尤为突出。公司通过内生增长和外延并购双轮驱动，持续优化资源配置，提升运营效率，加快国际化步伐。未来三年，公司预计保持稳定增长，盈利能力和估值水平有望进一步提升，长期投资价值显著。当前维持“买入”评级，建议投资者关注其持续成长潜力。