20230811-浙商证券-华测检测-300012.SZ-华测检测点评报告_业绩符合预期_检测龙头优势凸显_3页_644kb

华测检测（300012）公司点评报告总结

核心结论

• 维持“买入”评级。
• 上半年业绩符合预期，检测龙头地位稳固。
• 盈利能力稳步提升，各业务发展态势良好。

业绩表现

• 上半年：
  • 营收256亿元，同比增长177%。
  • 归母净利润43亿元，同比增长186%。
  • 扣非归母净利润38亿元，同比增长191%。

盈利能力分析

• 毛利率：49.39%，同比提升0.39个百分点。
• 净利率：18.30%，同比提升0.39个百分点。
• 分季度（Q2）：毛利率51.19%，净利率20.43%，同比分别提升1.19和0.93个百分点。
• 费用率为30.75%，同比下降0.66百分点。

分业务板块表现

1. 消费品测试：
   • 营收48亿元，同比增长53.58%。
   • 毛利率44.18%，同比下降5.28百分点。
   • 主要增长动力为蔚思博并表及新能源汽车测试服务完善。
2. 工业测试：
   • 营收49亿元，同比增长25.21%。
   • 毛利率42.98%，同比略增0.06个百分点（除1款业务降幅外）。
3. 生命科学：
   • 营收104亿元，同比增长16.77%。
   • 毛利率48.06%，同比提升1.38个百分点。
   • 土壤修复、宠物食品检测等业务前景良好。
4. 医药及医学服务：
   • 营收21亿元，同比下降19.33%。
   • 毛利率46.79%，同比提升5.23个百分点。
   • 营收下滑主要受外部市场影响，但公司加大布局，常规业务有望稳定。
5. 贸易保障：
   • 营收34亿元，同比增长57.7%。
   • 毛利率69.62%，同比大幅提升18.5个百分点。

盈利预测与估值

• 预测2023-2025年营收CAGR约20%，归母净利润CAGR约21%。
• 目标PE从36倍逐步降至20倍。

风险提示

• 细分行业恶性竞争。
• 规模扩张对管理能力的挑战。