20181026-东北证券-通鼎互联-002491.SZ-坚定推进转型升级_全年业绩稳定增长_4页_1mb

报告摘要

通鼎互联（002491）公司点评总结

核心内容

通鼎互联（002491）是一家专注于通信设备与光纤光缆业务的公司，近期发布了一份公司点评报告，内容涉及公司业绩表现、转型升级战略、业务发展情况以及财务预测等方面。报告维持“增持”评级，并对公司的未来发展持积极态度。

主要观点

业绩表现：公司前三季度营收33.31亿元，同比增长5.49%；归母净利润为4.69亿元，同比增长10.52%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增长0.35%。然而，第三季度营收和净利润均出现下滑，Q3营收同比降低10.70%，归母净利润同比降低17.09%，扣非归母净利润同比下降45.67%。公司预计2018年全年归母净利润为5.95—7.73亿元，同比增长0—30%。
转型升级战略：公司新管理层聚焦于光电线缆、通信设备、网络安全等核心业务，集中资源构建竞争优势。公司加大研发投入，拓展直销网络，推出SDN网关、大数据采集设备等新产品，以提升整体实力。
光纤光缆市场：光纤光缆市场需求稳定，公司拥有600吨光棒产能，加上康宁供应的700吨光棒，全年折算光纤产能达4200万芯公里。光棒自给率提升带来成本下降，光纤光缆业务毛利率在上半年达到32.89%，未来仍有提升空间。
回购与激励机制：公司宣布拟以自有资金0.5—2亿元回购股份，用于股权激励计划、员工持股计划或减少注册资本，以增强投资者信心并完善公司长效激励机制。
盈利预测：预计公司2018-2020年营收分别为48.36、54.70、62.69亿元，EPS分别为0.56、0.67、0.82元，对应当前股价PE为12.4、10.3、8.4倍，维持“增持”评级。
财务指标：公司资产负债率逐步下降，从2017年的46.18%降至2020年的24.00%，流动比率和速动比率稳步提升，显示公司偿债能力增强。毛利率和净利润率均有所提升，尤其是Q3毛利率为30.22%，同比增长1.85pct。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	4,143	4,232	4,836	5,470	6,269
归属母公司净利润	539	595	702	841	1,032
股东权益合计	4,579	5,471	6,312	7,344	-

股票数据

项目	数据
收盘价（元）	6.92
6个月目标价（元）	9
12个月股价区间（元）	6.49~15.86
总市值（百万元）	8,730
总股本（百万股）	1,262
A股（百万股）	1,262
B股/H股（百万股）	0/0
日均成交量（百万股）	8

盈利预测与估值指标

指标	2018E	2019E	2020E
EPS（元）	0.56	0.67	0.82
P/E（倍）	12.43	10.38	8.46
P/B（倍）	1.56	1.35	1.16
P/S（倍）	1.81	1.60	1.39
净资产收益率(%)	12.83	13.33	14.05

财务与估值指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率(%)	30.81	29.22	30.05	31.09
净利润率(%)	14.06	14.52	15.38	16.46
资产负债率(%)	46.18	38.65	31.61	24.00
流动比率	1.29	1.52	1.97	2.81
速动比率	0.98	1.13	1.43	2.00
销售费用率(%)	4.52	4.50	4.50	4.50
管理费用率(%)	8.10	7.86	7.94	7.91
财务费用率(%)	2.88	1.63	1.07	0.60

风险提示

安全业务进展不及预期
光纤毛利率下滑

结论

通鼎互联在新管理层的带领下，积极推进转型升级战略，强化核心技术优势，拓展市场。尽管第三季度业绩承压，但公司全年业绩仍有望稳定增长。通过加大研发投入和直销网络铺设，公司在网络安全、通信设备等领域增强竞争力。此外，公司通过回购股份增强投资者信心，完善激励机制。财务指标显示公司盈利能力逐步提升，偿债能力增强，未来发展前景乐观。

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