20251216-江海证券-医药生物行业_中国创新药BD交易持续火爆_出海+升级_成核心增长引擎_3页_371kb

医药生物行业点评报告总结

行业表现

2025年12月16日，医药生物行业在过去12个月内的表现如下：

数据来源：聚源，注：相对收益与沪深300相比。

核心内容

中国创新药BD交易持续火爆

2025年12月，中国医药行业展现出强劲的创新活力与国际合作势头，多笔具有里程碑意义的重大交易与研发突破密集发生，尤其以对外授权合作（BD）为主要形式的交易成为行业焦点。

重大事件

• 药友制药与辉瑞合作：达成一项总金额超过20亿美元的GLP-1药物合作，成为行业关注的热点。
• 晶泰科技与甘李药业合作：双方基于人工智能技术共同推进多肽创新药研发，并确立全球战略伙伴关系。

这些事件反映出中国医药企业正通过BD交易拓展国际市场，提升技术能力，推动产业高质量发展。

主要观点

1. 全球价值重估
   中国创新药的全球价值正经历系统性确认，国际药企对本土研发成果的认可度持续提升，带动行业整体估值上行。

2. 合作模式多元化
   BD交易不再局限于上市后商业化权益授权，而是向药物发现、临床前研究等早期阶段延伸，甚至涵盖商业化生产服务，体现了中国医药产业链的成熟与国际化。

3. 政策支持与产业趋势契合
   国家药品监督管理局等监管机构正加快与国际标准接轨，优化审评审批流程，支持药品与医疗器械出口，为医药行业国际化提供制度保障。

4. 头部企业优势凸显
   领先企业凭借平台化技术或突出的研发能力，在BD合作中更容易获得价值溢价，逐步构建起难以复制的竞争壁垒。

关键信息

• BD交易总额：2025年前三个季度，中国创新药通过BD形式达成的出海交易总额突破920亿美元，交易数量达103笔。
• 投资建议：建议关注两类企业：
  • 直接参与重大BD交易或拥有平台型技术的公司；
  • 研发管线储备深厚、已证明研发实力并具备持续出海潜力的创新药企。
• 重点推荐公司：药明康德、一品红、诺诚健华、甘李药业。

风险提示

• 地缘政治与政策变动风险：国际合作中可能受到政治环境变化的影响。
• 行业竞争加剧风险：随着市场热度上升，竞争日趋白热化。
• 资本市场波动风险：估值波动可能影响投资回报。
• 研发与商业化失败风险：创新药研发周期长、风险高，存在失败的可能性。

投资评级说明

特别声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。江海证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券或提供相关服务，客户应独立判断，谨慎投资。

分析师介绍

• 姓名：吴春红
• 学历：中南民族大学金融管理学硕士
• 从业经历：17年证券从业经验，2009年加入江海证券

分析师声明

吴春红具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，其内容与观点独立公正，与公司无利益冲突。

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