20251127-兴证国际证券-映恩生物-B-09606.HK-以中国速度推进ADC全球布局_公司立足创新持续引领下一代ADC研发浪潮_10页_542kb

映恩生物-B（09606.HK）是一家专注于抗体-药物偶联物（ADC）领域的公司，2025年10月23日的公司研发日展示了其ADC产品管线的进展，重点包括HER2-DB-1303和HER3-DB-1310。全球临床试验顺利，DB-1303预计2026年在美国提交BLA，DB-1310在HER2-低表达且HR+/HER2-乳腺癌患者中显示出高缓解率。公司与BioNTech合作，开发ADC与PD-L1/VEGF双抗联用方案，拓展了联用IO2.0治疗的市场潜力。

自身免疫ADC管线DB-2304（BDCA2 ADC）在系统性红斑狼疮临床试验中表现良好，耐受性和PK特性优异，支持每4周给药。盈利预测显示，2025-2027年EPS分别为-26.70元、-6.44元、-3.80元，同比增长率为-7.02%至25.74%。风险包括ADC领域竞争加剧、获批进度不及预期等因素。

公司评级为“增持”，竞争优势在于高效的研发效率和全球布局。