20251019-国盛证券-房地产开发行业2025W42_本周新房成交同比下降29.1_居民中长期贷款拖累社融_15页_1mb

2025年9月社融增量为3.53万亿元，同比少增2339亿元，连续两个月单月少增。居民中长期贷款新增2500亿元，同比多增200亿元，占当月新增人民币贷款比重为19.4%，拖累程度较此前有所改善，但1-9月累计居民中长期贷款同比少增2100亿元，反映居民购房需求及贷款意愿仍偏弱。本周30城新房成交面积210.5万平方米，环比增长152.1%，同比下降29.1%；其中一线、二线、三线城市同比分别下降33.2%、6.6%、52.0%。年初至今42周累计新房成交同比降5.0%，一线城市微增0.9%。二手房方面，14城本周成交面积220.4万方，环比增161.4%，同比降15.3%；累计同比增15.0%，显示二手房市场相对活跃。房企信用债本周发行13只，规模78.75亿元，净融资额28.62亿元，环比显著回升，主体以AAA评级为主，期限集中在3-5年。政策方面，多地推进城市更新、“好房子”建设、公积金贷款优化等举措。投资建议维持“增持”，关注政策驱动下的行业beta机会，推荐优质国央企及混合所有制房企，重点布局一线及核心二线城市，标的包括绿城中国、华润置地、保利发展、招商蛇口等，同时关注城投类企业及物业、中介板块。风险提示：政策落地不及预期、需求复苏乏力、房企信用风险蔓延。