20240414-国盛证券-房地产开发行业2024W15_本周新房成交同比-37.8_居民中长期贷款拖累社融_17页_1mb

报告标题： 证券研究报告|行业周报2024年04月14日房地产开发2024W15：居民中长期贷款拖累社融数据，市场成交疲软——国盛证券

一、核心数据与市场概况

2024年3月，社会融资规模增量为4.87万亿元，同比少增5100亿元。其中，居民中长期贷款创“天价少增”记录：当月新增居民中长期贷款4516亿元，同比少增1832亿元，占比高达146%，对社融形成显著拖累。分析认为，一方面是2023年房地产“小阳春”的高基数影响，但也反映当前房地产需求仍处于偏弱阶段。央行数据显示，本周申万房地产指数单周累计下跌7.1%，相较于沪深300指数差距明显扩大，排名倒数第一。

二、成交冷暖：新房低迷，二手房环比回升

• 新房市场全线冷清：本周30大中城市新房成交面积约1944万㎡，环比小幅上升0.4%，但同比大幅下降37.8%。细分来看：

  • 一线、二线、三线城市新房成交同比均大幅下挫，分别为-36.4%、-39.9%和-34.2%。
  • 同比降幅最大的是城市级别差异：如深圳下降400%，杭州则高达-70%，贵州部分城市如荆门全年跌幅超700%。

• 二手房成交亮点：环比大增19.7%：在“以旧换新”等政策鼓励下，13大中城市二手房成交面积1480万方，环比爆发式增长658%，同比虽降19%，但仍为年内主要支撑点。

三、金融与信用面：再融资压力下净融资额严重下滑

• 本周房企信用债共计发行15000亿元，偿还规模高达18653亿元，净融资额-3653亿元，创新高压。
• 发行主体仍以高评级（AAA）企业为主，发行集中于中期票据。
• 个别如南京高科等企业通过调整融资成本进行积极尝，融资利率下降。

四、最新政策：促进购房需求回暖

2024年以来，各地密集发布房地产支持政策：

• 一线城市如北京、广州提升公积金贷款额度上限，利多购房需求。
• 各地推行公积金贷款提取首付、“认房不认贷”、老旧房改造资金支持等措施。
• 扶持性补贴政策密集落地，如江苏苏州、山东泰安等地方推出了契税返还、人才购房补贴等，预期将推动5月份市场渐暖。

五、投资建议与风险提示

国盛证券维持房地产行业“增持”评级，并指出：

• 建议关注头部国央企基本面；
• 积极发掘“城中村改造+城市更新”主题机会点；
• 警惕政策延期和房企出险风险。

总体来看，2024年一季度房地产寻底期结束，央行最新登场结构性宽松，但真实需求端没有起色，这将影响全年发展趋势判断。