20210321-兴业证券-国内和海外高频数据追踪_油价下跌带动化工品价格走弱_美债收益率延续上行_39页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2021年3月21日发布的兴证固收行业分析报告，主要追踪了国内和海外中观经济数据及市场表现，分析了油价下跌对化工品价格的影响、美债收益率的上行趋势、房地产市场动态以及大类资产走势。

国内中观数据情况

原油及化工品价格

• 原油价格大幅下跌，IPE布油下跌约7%，带动苯乙烯、沥青等化工品价格普遍走弱。
• 本周国内动力煤价格基本趋平，而海外动力煤价格明显上涨。
• 焦炭期货价格先涨后跌，主要受需求端和供给端因素影响，其中沿海地区发电企业电煤日耗保持高位，而晋陕蒙主产区安全排查导致供应预期下滑。

水泥价格

• 本周全国水泥价格下跌0.1%，总体弱于19、20年同期水平。
• 分地区来看，华北、中南等地价格跌幅较大，而贵州、海南等地价格上涨。

玻璃价格

• 本周玻璃价格明显回升，期货走势与现货基本一致。

航运指数

• CCFI指数仍处于高位，BDI指数持续上行，反映海内外需求较强。
• 美东、美西航运指数环比下降，日本、韩国、欧洲航运指数有所上升。

汽车销售

• 3月第二周汽车零售量和批发销量同比增速分别为2%和-1%，整体表现平稳。

房地产市场

• 30城商品房成交面积持续走强，明显强于2018-2020年同期。
• 2月百强房企销售面积好于季节性水平，但土地成交面积仍弱于18-19年同期。
• 房贷利率明显上行，首套房贷利率上行4BP，二套房贷上行3BP，反映房地产政策边际收紧对土地供给的影响。

海外市场情况

美联储政策

• FOMC会议延续鸽派立场，但未提及扭曲操作和收益率曲线控制。
• 美联储宣布SLR豁免到期不续，导致美债需求承压，十年期美债收益率上行10bp至1.74%。

美国经济数据

• 美国疫情趋缓，但欧洲部分国家疫情反弹。
• 初次申领失业金人数上升至77万人，2月失业率降至6.2%。
• 2月工业生产指数回落，1月工业品销售和库存回升。
• 住宅新开工和销售均出现回落，按揭贷款利率上行可能抑制住房需求。

大类资产走势

• 标普500指数下跌0.77%，COMEX黄金期货价格上涨0.64%，十年期美债收益率上行。
• VIX指数小幅上升至20.95，美元指数上涨0.31%至91.95%。

市场情绪与经济指标

• 密歇根消费者信心指数升至83，ECRI领先指标小幅上行，Sentix经济指数大幅上行。
• 美国2月CPI小幅上行至1.7%，核心CPI回落至1.3%，显示通胀风险可控。

主要观点与关键信息

关键观点

• 油价下跌带动化工品价格走弱：原油价格下跌主要受部分产油国提前停止减产及欧洲疫情反复影响，导致苯乙烯、沥青等化工品价格大幅下跌。
• 美债收益率大幅上行：美联储政策未干预收益率曲线，叠加基本面和技术性因素，十年期美债收益率上行10bp。
• 房地产销售强于土地成交：房地产市场在需求较强背景下，政策边际收紧对土地供给产生影响。
• 航运指数回暖：BDI指数持续上升，反映大型船舶运费上涨及海内外需求较强。
• 汽车销售平稳：3月第二周汽车销售数据与2019年同期相比相对平稳。
• 有色金属价格分化：铜价震荡下行，铝价高位震荡，锌价持续下行，库存走势分化。

风险提示

• 海外疫情发展超预期
• 政策逆周期调控加码
• 货币政策超预期
• 房地产基本面强于市场预期

结论

报告综合分析了国内外中观经济数据与市场表现，指出油价下跌对化工品价格形成压力，美债收益率上行反映市场对经济复苏的预期增强，房地产市场呈现销售强劲但土地成交偏弱的格局，而航运指数回暖、汽车销售平稳、有色金属价格分化等数据为市场提供了多维参考。整体来看，市场情绪较为复杂，需持续关注政策变化及疫情发展对经济和资产价格的影响。