20230427-华创证券-百普赛斯-301080.SZ-2022年报及2023年一季报点评_常规业务收入均实现高增长_5页_676kb

百普赛斯（301080）2022年报及2023年一季报点评总结

核心业绩

✅ 公司2022年收入474亿元（+232%），归母净利润204亿元（+169%），常规业务收入占比达81%，主要来自重组蛋白（+21%）和检测服务（+31%）。
✅ 2023Q1收入137亿元（+198%），常规业务继续高增长；新冠相关业务收入同比下降27%，控制得较好。

业务与布局

🌍 立足国内市场，加快全球拓展步伐，已在欧洲、北美等地设立多家子公司，海外收入增速亮眼（美洲区55%）。
🔬 研发投入持续加大，22年研发费用同比增长91%，研发费率上行85 pct；23Q1研发继续加速，费用率同比增13 pct。同时加强销售端投入，销售费率也在提升。

财务预测与目标

📈 调整盈利预测：

• 23-25年收入预计58/75/97亿元（CAGR 218%-301%），归母净利润23/28/37亿元（CAGR 119%-326%）。
• 给予23年50倍PE，目标价144元，维持“推荐”评级（强推逻辑：产品质量高、产品系列化、积极布局CGT、全球化拓展）。

风险提示

⚠️ 主要风险包括：

1. 重组蛋白国产替代速度不及预期；
2. 海外业务推进不达预期；
3. CGT领域研发、销售不及预期。