20240904-东海证券-百普赛斯-301080.SZ-公司简评报告_常规业务增长良好_利润端短期承压_3页_344kb

百普赛斯公司简评

总结要点

1. 业绩表现
   2024上半年，公司营收增长115.5%至29.9亿元，但净利润同比下降38.13%，主要由于特定产品收入减少及期间费用增加。Q2单季表现类似，收入增长166%，净利润大幅下滑。尽管如此，公司业绩基本符合预期。

2. 常规业务增长良好
   公司常规业务表现强劲，扣除特定产品后收入同比增长188.6%，海外市场表现尤为突出，海外营收增长173%，占总收入比重超过35%。产品覆盖全球70余国家和地区，服务超9000家客户。

3. 海外市场布局
   公司持续加强海外拓展，2024上半年海外收入增长173%，成为公司增长重要驱动力。国际市场份额快速提升，产品获得广泛应用。

4. 研发投入持续增加
   2024上半年研发费用同比增长294.7%，研发人员占员工总数31%。公司持续扩大产品线至4400多个种类，覆盖重组蛋白、抗体、细胞治疗等关键领域，并在苏州建成GMP厂房进入试产阶段，进一步增强自身产能支撑。

5. 投资建议
   预计2024-2026年营业收入分别为65.8亿、81.6亿及100.1亿元，归母净利润分别为18亿、22亿及27.2亿元。维持“买入”评级，目标PE从2187倍下降至1442倍。

6. 潜在风险
   公司面临新产品开发不确定性、技术迭代、人才流失和海外市场波动等风险，这些因素可能影响预期目标实现。

结语

百普赛斯虽然短期利润承压，但因其在常规业务的强劲增长、国际市场的迅速扩展以及研发投入的逐步加大，公司具备长期成长潜力和科技进步背景。其产品结构多元化和技术平台建设提升逐步发力，有望开创下一个增长周期。