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沥青市场周报总结（2024年6月30日）

核心内容概览

本报告分析了2024年6月28日至6月30日期间沥青市场的走势、供需情况及期现数据，重点围绕市场行情、供应与需求、基差与价差、期货策略等方面展开。整体来看，市场呈现震荡偏弱态势，受梅雨季节影响，终端需求受限，库存压力依然存在，同时原油价格高位运行对沥青价格形成支撑。

主要观点

• 价格走势：沥青现货价格整体稳中偏弱，华东及西南地区价格走跌，山东地区价格小幅上涨，长三角地区价格下跌明显。
• 成本因素：原油价格高位震荡，预计6月油价将震荡筑底，三季度有望反弹，对沥青成本端构成支撑。
• 供应情况：国内炼厂总开工率环比提升4.00%，达到29.53%，但整体仍处于低位，部分区域如华南西南地区开工率略有下降。
• 库存压力：社会库存维持历史高位，华东、华北、华中地区库存有所上升，但西北、华南、西南地区库存有所下降。
• 需求表现：南方雨季导致施工放缓，需求释放有限，终端以刚需采购为主，市场交投清淡。
• 期货市场：沥青期货BU2409.SH合约对BU2412.SH合约升水扩大，SC2408.SH合约对SC2409.SH合约升水增加，显示市场对远期价格的预期略显乐观。
• 基差与价差：基差整体走弱，长三角地区基差走弱69元/吨至21元/吨，山东地区基差走弱34元/吨至-69元/吨。山东与东北、长三角价差扩大，反映区域间供需不均。
• 策略建议：短期沥青价格或随原油震荡，月间套利暂不建议操作，需关注专项债释放对需求的支撑作用。

关键信息

1. 行情数据

• 沥青期货BU2409.SH：
  • 6月28日：收盘价3649元/吨，涨跌幅0.88%。
  • 6月21日：收盘价3605元/吨，涨跌幅1.44%。
• 上海原油SC2408.SH：
  • 6月28日：收盘价628元/吨，涨跌幅1%。
  • 6月21日：收盘价618元/吨，涨跌幅3%。

2. 市场回顾

• 华东地区：
  • 价格走跌，主要受梅雨天气影响，需求低迷。
  • 长三角地区库存压力显现，炼厂汽运发货减少，以船发为主。
• 山东地区：
  • 中石化齐鲁价格上涨20元/吨，地炼报价小幅上涨。
  • 部分炼厂释放远期合同，市场以刚需采购为主。
• 华北地区：
  • 价格维持低位，炼厂执行合同出货，远期合同出货尚可。

3. 期现数据

• BU/SC比值：BU期货对SC原油期货升水，显示沥青与原油价格联动性增强。
• 山东-东北价差：达到-410元/吨，较上周增加10元/吨。
• 山东-长三角价差：达到-90元/吨，较上周增加35元/吨。
• 重交沥青-焦化料价差：扩大至-420元/吨，显示替代品市场压力增加。

4. 供需面数据

• 供应：
  • 国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降3.33%，同比大幅下降26.4%。
  • 部分炼厂有间歇停产计划，预计下周供应压力有所缓解。
• 库存：
  • 国内总库存为1754200吨，较上周下降9300吨。
  • 华东地区库存上升，西北、华南、西南库存下降，但整体仍偏高。
• 进口情况：
  • 华东地区新加坡进口沥青价格保持不变，韩国进口价格也无变化。
  • 华南地区进口沥青价格维持稳定，显示进口供应未明显变化。

期货策略建议

• 单边策略：短期沥青价格或随原油高位震荡，需关注原油走势及需求释放情况。
• 套利策略：月间套利建议暂时观望，基本面驱动不足，但前期利空已基本消化。
• 远期合约：旺季合约可能限制操作空间，建议关注专项债释放对需求的潜在拉动。

风险提示

• 天气因素：南方雨季对施工需求形成抑制，需持续关注天气变化对终端需求的影响。
• 库存压力：社会库存仍居高位，中下游备货意愿受限，短期价格承压。
• 政策因素：专项债加速下发可能对需求形成支撑，但实物工作量需等到7-8月后才能显现。
• 成本波动：原油价格高位运行，若后续价格反弹，可能对沥青成本端形成支撑。

总结

本周期沥青市场整体震荡偏弱，供应端虽略有回升，但需求受梅雨季节影响持续疲软，库存压力未明显缓解。期货市场表现与原油走势关联密切，短期价格或随原油高位震荡。建议投资者关注专项债释放对需求的提振作用，以及天气变化对终端施工的影响，同时谨慎对待套利操作，避免因基本面驱动不足而造成风险。