指数基金产品研究系列报告之八十三：交银中证海外中国互联网投资价值分析-20210825-申万宏源-26页_1mb

交银中证海外中国互联网投资价值分析总结

核心内容

本报告分析了交银中证海外中国互联网指数基金（基金代码：164906，场内简称：中概互联网LOF）的投资价值，重点探讨了中国互联网行业的整体表现、细分领域发展趋势以及该指数基金的表现和规模变化。

主要观点

• 行业整体情况：中国互联网指数自2021年初以来跌幅超过30%，估值处于历史低位，政策趋严和监管加强导致悲观预期逐步释放。
• 互联网娱乐：短视频和游戏出海推动增长，长视频市场趋于饱和但结构分化，盈利有所改善。
• 电商和生活服务：线上化率持续提升，竞争激烈，直播电商和社区团购等新兴模式快速崛起。
• 中证海外中国互联网指数：成分股以可选消费和信息技术行业为主，具备较好的防御属性，估值处于历史低位。
• 交银中证海外中国互联网基金：基金规模及流动性显著提升，跟踪指数表现优异，具有良好的投资潜力。

关键信息

1. 互联网行业分析

• 政策趋严：2021年互联网平台监管重点在反垄断和数据安全，如阿里、美团、腾讯等公司因“二选一”等行为受到处罚。
• 估值回落：中国互联网指数估值处于历史低位，尤其是腾讯的PE估值接近历史底部。
• 行业分化：短视频市场增长放缓，但广告收入和出海支撑高增长；长视频市场盈利改善但仍有亏损。
• 游戏行业：短期增长有望迎来拐点，行业增速预计前低后高，付费率和ARPPU持续提升，VR、元宇宙等创新方向值得期待。
• 广告收入分化：社交和短视频广告表现突出，用户注意力经济持续增长。

2. 中证海外中国互联网指数

• 编制方法：选取海外交易所上市的中国互联网公司证券，以2007/6/29为基日，基点为1000点。
• 成分股结构：成分股以可选消费和信息技术行业为主，前十大成分股权重占比达64.03%，其中腾讯控股、阿里巴巴、京东权重分别为11.07%、10.70%和7.42%。
• 防御属性：中国互联网指数与A股相关性较低，具备较好的防御性。在沪深300下跌超过10%的月份中，有10个月中国互联网指数跌幅小于沪深300，平均超额收益率为8.34%。
• 估值水平：截至2021/8/16，中国互联网指数市盈率和市净率分别处于41.45倍和3.74倍，市盈率历史分位数为43.33%，处于历史相对低位。

3. 交银中证海外中国互联网基金

• 基金基本信息：成立于2015年5月27日，由邵文婷女士管理，基金紧密跟踪中国互联网指数，追求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。
• 规模增长：基金募集规模为7.89亿元，截至2021年二季报，规模达到46.45亿元，增长488.81%。
• 流动性提升：2021年日均成交额为2738万元，相比2020年增长493.44%。
• 基金表现：基金累计收益率为30.30%，优于标的指数24.66%，年化超额收益为1.07%。

结构分析

1. 行业分析

• 互联网监管：政策趋严，反垄断和数据安全成为重点，对行业影响深远。
• 娱乐板块：短视频和游戏出海支撑增长，长视频提升内容自制能力，盈利改善。
• 电商与生活服务：线上化率持续提升，直播电商和社区团购等新形态涌现，推动转化率和用户粘性提升。

2. 指数基金表现

• 基金规模：自2015年成立以来，基金规模显著增长，2021年二季报规模达46.45亿元。
• 流动性：基金交易活跃，日均成交额显著增长。
• 业绩表现：基金累计收益率优于指数，超额收益稳定，具备投资价值。

风险提示

• 历史信息局限性：本报告基于历史公开信息，可能因指数样本股变化产生偏差。
• 未来不确定性：基金管理人历史业绩不代表未来，指数未来表现受宏观环境、市场波动等因素影响。
• 投资风险：基金不构成投资建议，投资需谨慎，市场有风险，需自行承担。

附录信息

• 基金管理人：交银施罗德基金管理有限公司，由交通银行、施罗德投资管理有限公司和中国国际集装箱海运(集团)股份有限公司共同发起设立。
• 基金经理：邵文婷女士，现任量化投资部基金经理，管理基金规模合计75.46亿元。
• 联系方式：提供各区域销售团队联系人信息。

总结

交银中证海外中国互联网基金在2021年以来表现出显著的规模增长和交易活跃度，其跟踪的中国互联网指数具备较好的防御属性和估值优势，反映了海外上市的中国互联网公司整体表现。尽管行业面临监管压力，但短视频、游戏出海及直播电商等新趋势为行业带来增长动力，基金在跟踪指数的同时，也实现了超额收益，具有较好的投资价值。然而，投资者需注意市场波动风险，结合自身情况做出决策。