20240909-五矿期货-不锈钢_原料成本支撑_需求预期悲观_5页_637kb

不锈钢行业分析报告总结

核心观点： 当前不锈钢供需两端承压，需求预期悲观，价格下行压力较大，建议关注原料成本支撑的变化及需求不及预期的风险。

一、供给端

• 产能扩张持续： 国内与印尼不锈钢产能持续释放，产量保持高位。7月国内不锈钢产量小幅回调至314万吨，1-7月累计产量2150万吨，同比增73%。印尼前7个月产量同比增211%。
• 结构变化： 国内300系产量受利润收缩影响有所减少，部分钢企转向低利润200系和400系生产。
• 整体供应宽松： 市场预期8月不锈钢产量将继续环比上升，供需过剩格局进一步显现。

二、需求端

• 消费疲软： 不锈钢广泛应用于建筑装饰、餐饮器具、家电等与房地产高关联领域，但近期房地产相关数据持续下行，消费预期偏弱。
• 部分领域好转： 化工设备投资增温，重型机械更新或带来增量需求。
• 库存偏高： 当前社会库存和交易所仓单维持高位，显示“金九银十”消费不及预期，“金九银十”旺季去库不力，价格缺乏上涨动力。

三、成本端

• 原料支撑强势，但压力存在：
  • 红土镍矿价格坚挺，镍矿港口库存创2020年后新高，短期支撑不锈钢价格。
  • 红土镍矿价格在10月菲律宾雨季及旺季预期下支撑较强，镍铁价格一度上探至1040元/镍。
  • 若需求不及预期，钢厂利润有望修复，镍矿和镍铁价格可能下调，削弱成本支撑。
• 价格走势： 较五月底见顶以来，不锈钢期货价格持续下行，需求预期悲观程度加重，价格进一步下跌的风险存在。

四、结论与展望

• 不锈钢正处于供需结构性失衡阶段，价格下行压力为主。
• 原料端短期存在支撑，但中长期需关注需求释放不及预期的情况。若需求修复慢于成本消化，钢厂利润修复将成为驱动原料和不锈钢价格下行的关键变量。