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上海东亚期货不锈钢周报（20240329）分析总结

1. 核心观点

市场呈现震荡态势，短期有成本支撑，但需求改善仍需观察。预计不锈钢价格将在13100-13515元/吨区间内波动，需重点关注消费刺激政策及下游消费恢复情况。

2. 基本面分析

2.1 供需概况

• 供应端：4月粗钢排产环比下滑17%，其中300系排产环比降幅达37%，400系也有减产计划。
• 需求端：2月不锈钢表观需求量较1月下滑；下游虽有刚需补货，但需求整体恢复偏弱。
• 库存：截至3月29日，社会库存11364万吨，环比降幅150%，同比降幅875%，其中300系库存同比降幅达186%。

2.2 价格与基差

• 现货：3月29日现货价格13500元/吨，环比小幅下跌0.37%。
• 期货：主力期货价格13435元/吨，基差65元/吨。
• 利润：现货基差虽小幅扩大，但内外价差显现差异，外购高镍铁利润67元/吨，自产高镍铁亏损244元/吨。

2.3 原料动态

• 镍生铁：3月29日NPI报价930元/镍，环比下跌262%；印尼进口占主导，2月进口量达89万吨。
• 铬铁：3月铬铁产量环比大幅下滑483%，进口依存度降低；铬铁价格自去年跌至低点后企稳回升，至9000元/50基吨。

3. 上向驱动因素

1. 国内政策改善带动终端需求。
2. 下游刚需补货推动成交回暖。

4. 下向驱动因素

1. 4月排产高位仍需需求承接。
2. 库存维持高位，去库乏力。

5. 关键数据指标

• 4月排产31102万吨（环比-17%）
• 3月300系排产16002万吨（环比-37%）
• 社会库存11364万吨（环比-150%，同比-875%）

注：报告中的毛利率、环比较对幅度可能存在数据异常，请以原始数据核实。