> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 不锈钢市场专题报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年4月不锈钢市场上涨的原因及后续走势，指出当前市场上涨主要由产业链共振驱动，始于镍矿成本上升，经镍铁传导，最终影响不锈钢价格。报告强调，尽管价格上涨，但实质需求尚未明显改善，社会库存去化有限，上涨行情可能已消化了矿端利好。同时，钢厂利润得到修复，增产动力增强，短期内不锈钢市场供给短缺基础不牢。 ## 主要观点 - **价格上涨驱动因素**： 本轮不锈钢价格上涨主要源于镍矿成本的显著上升。印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月中旬发布新版镍矿基准价（HPM）计算公式，将品位为1.6%的镍矿修正系数由17%大幅上调至30%，并强化了对钴、铬等伴生元素的价值提取，导致镍矿成本中枢上移，从而增强不锈钢的成本支撑。 - **原料端扰动**： 印尼WBN镍矿因RKAB配额不足，自2026年5月起进入“维护与保养”状态，影响镍铁供应。同时，海外硫磺供应偏紧，进一步加剧印尼MHP生产原料短缺问题，导致镍铁价格大幅上涨。 - **成材端表现**： 不锈钢社会库存持续去化，目前已回落至春节前水平，其中300系冷轧去库尤为明显。钢厂代理商报货积极，提货速度加快，部分钢厂4月订单出现供不应求现象，显示下游拿货意愿增强。 - **市场走势建议**： 当前不锈钢估值处于相对高位，建议以观望为主。若价格回调至15000元/吨附近区间，可考虑轻仓试多。 ## 关键信息 - **镍矿成本上升**： 新版HPM计算公式显著提高低品位镍矿的修正系数，强化伴生元素价值提取，推动镍矿成本中枢上移。 - **镍铁供应紧张**： 印尼WBN镍矿进入维护状态，叠加硫磺供应偏紧，导致镍铁生产成本上升，开工率下降，市场挺价惜售情绪增强。 - **不锈钢库存去化**： 不锈钢社会库存已回落至春节前水平，300系冷轧库存去化显著，显示下游需求回暖。 - **钢厂排产情况**： 3月粗钢产量环比明显回升，4月排产维持高位，钢厂增产意愿增强，短期内供给短缺基础不牢。 - **市场建议**： 鉴于当前估值较高，建议投资者保持谨慎，关注价格回调机会，考虑在15000元/吨附近轻仓试多。 ## 图表摘要 - **图1**：不锈钢期现价差（元/吨） - **图2**：印尼镍矿报价（美元/湿吨） - **图3**：国内中高镍生铁库存（万金属吨） - **图4**：山东7%-10%镍铁出厂价（元/镍） - **图5**：不锈钢社会库存：89家样本企业（万吨） - **图6**：89家样本企业冷轧库存（万吨） - **图7**：不锈钢期货库存（万吨） ## 报告声明 - 本报告由五矿期货有限公司发布，内容基于可靠数据来源，提供客观分析和参考观点，不构成买卖建议。 - 报告不提供量身定制的交易建议，建议投资者独立评估自身财务状况和目标，并咨询专业财务顾问。 - 本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经书面许可，不得复制、传播或存储。 ## 联系信息 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **电话**：400-888-5398 - **网址**：www.wkqh.cn - **研究员**： - 吴坤金（有色研究员） 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 联系电话：0755-23375135 邮箱：wukj1@wkqh.cn - 刘显杰（联系人，有色研究员） 从业资格号：F03130746 联系电话：0755-23375125 邮箱：liuxianjie@wkqh.cn