科技行业2H21：关注AR和汽车电子等新机会-20210819-华泰证券-68页_4mb

报告摘要

2H21: 关注AR和汽车电子等新机会总结

核心内容

2021年中，华泰研究认为中国消费电子行业受手机市场成熟影响，已逐渐成为周期性行业，估值水平在28-45倍PE（TTM）之间波动。当前估值处于近三年40%分位，认为产业链估值合理。受芯片缺货、疫情及2H20高基数影响，预计2021年下半年全球智能手机和PC销量分别下滑6.6%和10%。建议投资人关注AR/VR和汽车智能化带来的投资机会。

主要观点

智能手机市场进入平稳期：
- 全球智能手机出货量预计2021年同比增长4.5%，达到13.4亿台，2022年预计恢复至13.9亿台，基本与2019年持平。
- 中国市场2021年同比增长1.2%，预计达3.3亿台，而印度市场受疫情影响，出货量预计为1.3亿台，同比下降13%。
- 5G渗透率虽高，但对出货量拉动不明显，缺少杀手级应用。
- 荣耀复苏可能对国内市场格局带来不确定性，而小米通过线下渠道扩张，有望提升市场份额。
PC市场短期增长，长期受“宅经济”推动：
- 2021年第二季度全球PC出货量同比增长10.11%，达到1.25亿台，主要受益于居家办公和学习需求。
- 台式电脑市场增长显著，2021年第二季度同比增长15.88%，联想、戴尔、惠普占据前三。
- 平板电脑市场增长稳定，苹果市场份额保持领先，达32.03%。
AR/VR进入新周期，元宇宙概念引领增长：
- VR/AR作为元宇宙的硬件载体，有望成为下一代人机交互方式。
- 2021年全球VR设备出货量预计超1000万台，2020-2024年平均年复合增长率达48%。
- 社交属性强化VR产品生命周期，如《半衰期》等热门游戏推动VR需求。
汽车智能化成为消费电子新方向：
- 随着“双积分”等政策推动，新能源汽车渗透率快速提升，2021年达6.5%，预计2023年达11%。
- 智能汽车升级伴随硬件军备竞赛，建议关注芯片、传感器等核心标的。

关键信息

全球智能手机出货量预测：
- 2021年全球智能手机出货量预计为13.4亿台，同比下降6.6%。
- 2022年预计恢复至13.9亿台，同比增长4%。
- 印度市场因疫情，出货量预计为1.3亿台，同比下降13%。
PC市场增长情况：
- 2021年第二季度全球PC出货量同比增长10.11%，达到1.25亿台。
- 台式电脑出货量同比增长15.88%，创1Q16以来新高。
- 笔记本电脑出货量同比增长12.28%，达6195万台。
AR/VR市场趋势：
- VR出货量在2020年恢复正增长，预计2021年全球VR设备出货量超1000万台。
- 美国地区VR出货量占全球51%，增长显著，引领全球需求复苏。
- AR技术进步推动B端应用需求，C端生态建设加速，本土企业有望实现突破。
智能手表市场增长：
- 智能手表作为健康检测的重要载体，市场增长迅速，2021年全球出货量有望增长20%以上。
- 苹果在高端市场保持优势，其他品牌主打中低端市场，推动整体增长。
- 乐心、歌尔等公司布局医疗级智能手表，提升差异化竞争力。

投资建议

重点推荐公司：
- 立讯精密（002475 CH，买入，目标价：45.95元）
- 蓝思科技（300433 CH，买入，目标价：42.30元）
- 小米集团-W（1810 HK，买入，目标价：34.0港币）
- 舜宇光学科技（2382 HK，买入，目标价：255.00港币）
- 瑞声科技（2018 HK，买入，目标价：60.00港币）
- 比亚迪电子（285 HK，买入，目标价：48.00港币）
- 鸿腾（6088 HK，增持，目标价：1.80港币）
投资机会：
- 抓住AR/VR新周期带来的估值提升机会，关注硬件及内容服务公司。
- 把握汽车智能化带来的结构性增长，重点关注芯片、传感器等相关公司。
- 中国智能手表市场增长迅速，建议关注具备健康监测功能及生态优势的公司。