20220406-华安期货-黑色金属周报_后置需求支撑钢价_钢厂利润有待修复_9页_1mb

黑色金属周报总结

核心内容

本报告为2022年4月6日发布的黑色金属周报，主要分析了铁矿石、焦炭、热轧卷板、螺纹钢等钢材相关品种的近期走势及市场预期，结合宏观政策、行业动态、供需变化等多维度信息，提出相应的投资策略与操作建议。

主要观点

1. 钢价支撑强劲，或易涨难跌

• 需求端：后置需求预期叠加传统消费旺季临近，对钢材价格形成支撑。
• 供给端：疫情管控放松后，炉料运输与入库问题有望缓解，但短期内仍存在供应紧张的情况。
• 基差表现：螺纹钢与热轧卷板基差处于历史低位，随着需求释放，基差有望走强。

2. 炉料价格涨幅过大，存在回调压力

• 铁矿石：2209合约周涨幅达9.26%，库存可用天数降至26天，为近五年同期最低，存在回调风险。
• 焦炭：2205合约周涨幅达9.01%，可用天数企稳，但库存紧张问题仍未完全缓解。

3. 基建与政策推动需求预期

• 宏观政策：国务院强调稳增长，发改委推进“十四五”重大工程，地方债发行量大幅增加，预计对钢材需求形成支撑。
• 房地产：部分城市取消限购和限售政策，房企销售持续低迷，但疫情后置需求与基建消费或逐步释放。

4. 供给端仍受疫情限制

• 运输限制：唐山部分区域仍处于交通管控状态，高炉复产进度缓慢，影响钢材供给。
• 库存情况：钢厂库存维持高位，但社会库存走平，显示终端需求疲软。

关键信息

1. 市场数据

• 铁矿石：2209合约收于926元/吨，周涨幅9.26%，库存可用天数26天。
• 焦炭：2205合约收于4997元/吨，周涨幅9.01%，可用天数13.36天。
• 热轧卷板：2210合约收于5319元/吨，周涨幅2.74%。
• 螺纹钢：2210合约收于5160元/吨，周涨幅3.74%。

2. 需求端表现

• 后置需求：疫情对终端需求造成压制，但后置需求及传统旺季或在四月逐步兑现。
• 房地产：TOP100房企3月销售操盘金额同比大幅下降，但部分城市限购政策松动，市场预期改善。

3. 供给端限制

• 运输问题：唐山部分区域仍受限，高炉复产缓慢。
• 库存情况：钢厂库存维持高位，但社会库存走平。

4. 价差分析

• 基差：铁矿石基差高于近五年均值，焦炭、螺纹钢基差显著低于均值，显示成材需求疲软。
• 远期曲线：螺纹钢与热轧卷板远期曲线整体上移，但近月合约略贴水于远月，反映现实交投清淡。
• 南北价差：广州-上海价差小幅下滑，显示区域供需趋于平衡，但疫情可能加剧区域差异。

下周关注重点

1. 疫情管控放松程度：对炉料运输与入库的影响将直接影响供给端。
2. 下游复工复产情况：关注基建、房地产、制造业等终端需求恢复进度。
3. 政策落地效果：地方债发行、基建投资等政策对钢材需求的支撑力度。

操作建议

• 钢价走势：预计钢价易涨难跌，关注需求释放与供给恢复。
• 铁矿石：短期或有回调需求，需警惕价格波动。
• 套期保值：当前钢材基差较低，卖出套期保值具有较好的性价比。

行情展望

• 钢材：随着疫情管控放松及传统旺季来临，钢价有望企稳回升。
• 炉料：铁矿石与焦炭价格因短期涨幅过大，或面临回调压力。
• 供需变化：疫情对供给与需求的双重影响将逐步缓解，市场有望进入修复阶段。

免责声明

本报告基于公开信息整理，力求客观准确，但不保证信息的完整性或准确性。据此操作，风险自担，不构成个人投资建议。

编制信息

• 编制单位：华安期货投资咨询部
• 分析师：
  • 陈佳铭 助理分析师 F03091118
  • 闫丰 首席分析师 F0251054/Z0001643
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