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申万宏源晨会纪要总结（2015年9月29日）

核心内容概述

申万宏源研究发布的晨会纪要涵盖了市场走势、外资投资动态、重点行业分析、上市公司预期调整、重点推荐报告以及近期财经新闻与行业动态。整体来看，市场在经济下行压力下仍保持外资增长，基建和PPP模式成为四季度稳增长的重要支撑，同时部分行业如高端制造和服务业表现突出。此外，市场整体处于熊市阶段，但仍有反弹机会，投资者需关注业绩确定性高的优质白马股及高景气行业。

主要观点与关键信息

一、市场走势与外资动态

• 指数表现：

  • 申万A指：3360点，1日涨1.38%，5日跌1.0%，1月涨0.56%。
  • 上证指数：3100点，1日涨0.27%，5日跌1.7%，1月涨0.56%。
  • 深证综指：1737点，1日涨2.40%，5日涨0.0%，1月跌0.82%。
  • 沪深300：3242点，1日涨0.33%，5日跌1.9%，1月涨1.16%。

• 风格指数：

  • 大盘指数：1个月涨1.61%，6个月跌19.17%。
  • 中盘指数：1个月跌1.99%，6个月跌16.07%。
  • 小盘指数：1个月涨-1.80%，6个月跌11.03%。

• 行业表现：

  • 涨幅前五：计算机应用（+5.89%）、景点（+4.89%）、医疗服务（+4.63%）、汽车整车（+4.23%）、医疗器械（+4.11%）。
  • 跌幅前五：公交（-2.34%）、通信运营（-2.00%）、石油开采（-0.90%）、银行（-0.88%）、保险（-0.87%）。

• 外资情况：

  • 8月份实际使用外资542亿元人民币，同比增长22%，环比下降。
  • 1-8月实际使用外资5252.8亿元，同比增长9.2%。
  • 香港、法国实际投资增长显著，而日本、美国投资增速下降。
  • 高技术服务业和高技术制造业增速较快，外资并购规模和比重显著提升。

二、重点推荐报告

1. 利用外资逆势增长，高端制造和高端服务受青睐

• 外资逆势增长，尤其是高技术服务业和高技术制造业。
• 东部地区利用外资保持稳定增长，中西部地区增速下降。
• 外资并购交易活跃，对利用外资结构产生积极影响。

2. 基建项目集中释放，四季度稳增长可期

• 四季度基建增速有望提升至31%以上，PPP项目进入快速签约阶段。
• 推荐受益企业：苏交科、设计股份、隧道股份等。
• 建材领域推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥，破净个股天山股份、冀东水泥。
• 推荐地下管廊建设、供排水、热力燃气等细分领域，相关个股包括东方雨虹、伟星新材、纳川股份、永高股份。

3. 14天逆回购重启，备战季末和双节

• 央行重启14天逆回购，提供流动性以应对季末波动。
• 人民币小幅走弱，汇率市场企稳，资金面有望重回宽松。
• 利率债收益率短端抬升，长端回落，收益率曲线平坦化。

4. 利润加速恶化，企业切换到过冬模式

• 8月工业企业利润同比大降8.8%，累计降幅扩大。
• 成本上升快于收入，PPI持续回落，通货紧缩加剧。
• 建议关注保增长领域：地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源等。

5. “申万宏源策略3&30组合”2015年第31期

• 30亿组合：上期绝对收益率-0.48%，累计-13.25%。
• 3亿组合：上期绝对收益率0.14%，累计2.80%。
• 建议关注高景气行业，如医疗服务、休闲娱乐、环保、新能源汽车等。
• 重点推荐优质白马成长股，建议借回调逐步布局。

三、重点公司预期调整

• 众信旅游（002707）：
  • 15年EPS：1.068元，16年EPS：1.370元，17年EPS：1.614元。
  • 评级：增持 → 增持。
• 红相电力（300427）：
  • 15年EPS：1.068元，16年EPS：1.105元，17年EPS：1.906元。
  • 评级：买入 → 买入。
• 中青旅（600138）：
  • 15年EPS：1.041元，16年EPS：0.763元，17年EPS：1.013元。
  • 评级：增持 → 买入。

四、重点个股分析

• 民生银行（1988HK）：

  • 评级：增持。
  • 估值较低，PB为0.69倍，接近行业平均。
  • 净息差有望企稳回升，受益于去监管化趋势。
  • 风险已部分反映，建议关注其资本节约型转型。

• 玖龙纸业（2689HK）：

  • 业绩改善，包装纸行业落后产能淘汰带来价格上涨。
  • 2015年1-6月箱板纸、瓦楞纸价格涨幅达150-200元。
  • 增值税返还带来盈利增厚，建议维持买入评级，目标价6.6港币。

• 红相电力（300427）：

  • 并购涵普电力，拓展配电自动化领域。
  • 2015年EPS为0.99元，对应PE为74倍。
  • 重申买入评级，目标价6.6港币。

• 众信旅游（002707）：

  • 增资香港子公司至1.19亿美元，拓展出境旅游业务。
  • 预计2015-2017年EPS分别为0.99、1.24、1.47元。
  • 维持增持评级。

五、市场与政策展望

• 四季度展望：

  • 基建增速有望加快，PPP项目进入落地高峰期。
  • 财政政策加码，包括专项建设金融债、产业基金支持等。
  • 建议关注基建产业链和PPP受益标的。

• 2016年展望：

  • “春季躁动”行情可能提前启动，下行风险窗口已过。
  • 11月、12月可能迎来改革和创新催化剂。
  • 建议关注高景气行业和业绩确定性高的优质白马股。

六、其他市场动态

• 宏观经济：

  • 人民币小幅走弱，但汇率市场逐渐企稳。
  • 8月工业企业利润下降，成本上升快于收入，PPI持续回落。

• 政策动向：

  • 国务院推动设立中欧共同投资基金。
  • 新三板严查违规，部分企业及主办券商被采取监管措施。
  • “十三五”规划临近，关注超预期子领域，如二胎政策。

• 行业要闻：

  • 大宗商品价格全线收跌，煤炭需求低迷。
  • 内陆核电启动预期升温，带来发展机会。
  • 银监会加强与“一带一路”国家监管合作。

七、证券发行及上市信息

• 新股发行与上市：
  • 详细信息包括股票简称、申购代码、发行数量、上市日期等。
• 增发与配股：
  • 各公司增发与配股信息，包括发行数量、发行价、申购日等。
• 可转债发行：
  • 可转债发行信息，包括名称、发行量、发行价、期限等。
• 基金发行：
  • 基金名称及认购时间，如中邮新思路灵活配置混合型证券投资基金。

八、非流通股解禁明细

• 解禁日期、公司简称、解禁市值、占总股本比例、占流通股比例等信息。
• 主要解禁公司包括深天马A、鼎汉技术、兴源环境、北信源、节能风电等。

九、昨日报告推荐

• 包括美国二季度GDP、中美气候合作、国企改革、机械军工等行业分析。
• 涉及多个分析师，重点推荐内容涵盖宏观经济、行业动态、公司点评等。

总结

申万宏源研究指出，尽管经济下行压力加大，但外资逆势增长，高端制造和服务业表现亮眼。四季度基建和PPP模式有望推动市场稳增长，建议关注相关受益企业。市场整体处于熊市，但仍有反弹机会，重点推荐高景气行业和优质白马股。同时，部分公司如民生银行、玖龙纸业、红相电力和众信旅游表现突出，具有投资价值。投资者需关注政策动向、行业趋势及市场风险，合理布局，把握机会。