20251213-广发期货-生猪周报_关注南方腌腊表现及北方疫情发酵_33页_4mb

广发期货生猪周报总结

核心内容

本报告主要分析了2025年11月生猪市场行情，涵盖了供应端、成本端、需求端以及政策因素等多个方面。通过对期现价格走势、供需变化、成本结构、政策调控机制等的梳理，报告揭示了当前生猪市场面临的挑战与机遇。

主要观点

供应端

• 能繁母猪存栏：全国能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，是自2019年以来首次回落至4000万头以下，表明生猪产能去化加速。
• 生产性能：能繁母猪性能表现较好，企业淘汰母猪以性能优化为主，预计仔猪出生将出现拐点。
• 出栏节奏：生猪出栏均重略有下降，二次育肥及中小散出栏进度加快，叠加北方疫情发酵，导致90kg以下小猪出栏占比增加，整体体重下行。
• 供应压力：后续供应将持续增加，未来供应压力将持续释放，价格难见起色。

成本端

• 仔猪价格：仔猪价格震荡为主，当前采购仔猪育肥至明年二季度的成本约为10.5元/公斤。
• 饲料成本：饲料价格低位持稳，但玉米近期反弹，未来不排除饲料成本持续回升。
• 养殖利润：自繁自养及外购仔猪育肥模式下，养殖利润均处于亏损状态，且亏损幅度较上周有所扩大。

需求端

• 腌腊需求：南方腌腊启动，对需求有所支撑，但肥标价差回落，二次育肥零星入场，对行情支撑有限。
• 现货价格：现货价格整体稳定，但受疫情压制及供应压力影响，市场承压明显。

政策与市场动态

• 收储与放储：2025年多次启动收储与轮库，表明政府对市场稳定进行干预。
• 猪粮比价：截至12月3日，全国大中城市猪粮比为5.21，处于过度下跌预警区间，但尚未达到启动临时收储的条件。
• 冻品库存：冻品库存保持在一定水平，对市场有一定的支撑作用。

关键信息

期现价格回顾

• 全国生猪出栏均价：本周为11.30元/kg，较上周下跌0.03元/kg，周环比跌幅0.27%，月环比下跌0.58元/kg，跌幅4.89%，年同比下跌4.42元/kg，同比跌幅28.17%。
• 基差及价差：本周基差维持平水结构，期现无亮点；3-5价差为正套表现，不利于产能去化及远期行情复苏。

供需分析

• 出栏完成率：11月出栏完成率环比有所下降，但整体仍维持增量趋势。
• 出栏体重：本周生猪出栏均重为129.63kg，较上周下降0.19kg，散户出栏均重为146.00kg，集团出栏均重为124.64kg，两者均呈现小幅下降趋势。
• 出栏权重：集团出栏权重为76.60%，较上周增加0.50%，仅呈现为基本量级水平的变化。

市场趋势

• 供需偏松：在供需偏松格局下，盘面持续上行乏力，本周再度回落。
• 疫情影响：北方疫情发酵加剧，市场担忧后期有抛压，压制现货价格。
• 二次育肥：零星入场，未来仍有一波入场驱动，可能对价格形成支撑。

政策调控机制

• 猪肉储备预警：猪粮比价低于6:1时启动过度下跌预警，目前猪粮比为5.21，尚未达到启动临时收储的条件。
• 收储与放储：2025年多次启动收储与轮库，但成交量未公布，显示政策干预力度有限。

行情展望

• 12月-1月行情：存在较大不确定性，一方面疫情可能压制现货，另一方面二次育肥可能对价格形成支撑。
• 供应压力：整体供应压力仍然较大，价格短期内难见起色。
• 关注点：关注疫情发酵情况、政策引导对体重及出栏节奏的影响，以及二次育肥的后续入场情况。

总结

当前生猪市场处于供应压力较大、成本维持低位、需求有限的环境。尽管南方腌腊需求有所支撑，但整体行情仍受疫情和供应端影响较大。未来需密切关注疫情发展、政策调控及二次育肥对市场的影响，以判断价格走势。