20221127-广发期货-2022年12月生猪期货行情展望_腌腊提振不及预期_生猪预计维持供大于需格局_31页_4mb

2022年12月生猪期货行情展望总结

核心内容

2022年12月生猪期货市场整体维持供大于需的格局，受供应端持续恢复及需求端不确定性影响，生猪价格预计难有大幅上涨。投资策略上，建议投资者逢高偏空操作，特别是对01合约可在22000以上逐步做空。

主要观点

供应端

• 能繁母猪存栏持续回升，预计未来10个月生猪供应量将保持增长态势。
• 二次育肥影响供应节奏，市场出栏积极性高，体重较大，整体供应维持偏高格局。
• 进口量较非瘟三年有所回落，但仍处于相对高位。

成本端

• 饲料价格高位运行，阶段性仔猪及母猪补栏较为谨慎，成本压力持续存在。

需求端

• 传统腌腊旺季将逐步启动，但当前表现不佳，市场需求较往年同期明显恶化。
• 屠宰需求低迷，白条走货困难，屠宰企业面临亏损。
• 受疫情影响，市场消费信心不足，对高价猪肉接受程度下降。

关键信息

期货与现货价格

• 生猪01合约在11月出现回落，市场期待腌腊需求带动价格季节性上涨。
• 当前猪价回调可能引发养殖户压栏或二次育肥入场，但需求端疲软限制价格上涨空间。

基差与价差

• 生猪基差持续回落，市场对3月供应存在分歧。
• 1-3价差维持区间震荡，反映市场对供应的不确定性。

母猪与仔猪数据

• 能繁母猪存栏量持续回升，二元与三元比例稳定在正常区间（9:1）。
• 仔猪出栏价环比下降，补栏积极性不足，反映市场对后市猪价的悲观预期。

出栏体重与日龄

• 全国商品猪出栏均重维持在90kg以下及150kg以上占比偏高。
• 出栏日龄回升，显示市场供应压力有所增加。

屠宰与库存

• 屠宰开工率较低，冻品库存维持在偏低水平，反映需求疲软。
• 屠宰企业面临亏损，宰量有限，但预期腌腊旺季将带来一定提振。

政策与储备机制

• 猪肉储备预警调节机制对猪价形成压制，政策信号和市场情绪影响明显。
• 当前猪粮比价为8.78，处于二级预警区间，市场调控机制不支持后期猪价大幅上涨。

进口与饲料

• 进口猪肉量较非瘟三年有所下降，但仍处于高位。
• 大豆到港量回升，豆粕价格走弱，但整体供应偏紧格局未改善，预计中期价格维持偏强。

行情策略建议

• 11月策略：解锁空2301多2303策略，转向逢低滚动做多2303合约。
• 12月策略：建议继续逢高偏空对待，01合约可在22000以上逐步做空。

其他信息

• 报告作者：朱迪
• 投资咨询资格证：Z0015979
• 联系方式：020-88818008
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

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