20251129-广发期货-生猪周报_出栏有所加速_关注南方腌腊表现_32页_3mb

生猪期现价格回顾

• 本周全国生猪出栏均价11.48元/kg，较上周下跌0.12元/kg，环比跌幅1.03%，同比下降超过30%。
• 盘面有移仓换月，空头向远月移仓，近月支撑略有增强，基差走弱。
• 生猪主力合约与现货基差维持在负值区间，出栏体重略有上升，散户出栏体重增加明显。

基本面梳理

1. 供应端：能繁母猪存栏下滑至3990万头，产能去化加速，预计明年下半年供应或有拐点。企业淘汰母猪以性能优化为主，后续出栏增量持续。
2. 成本端：仔猪补栏意愿回升，育肥成本约10.5元/公斤；饲料成本低位运行，行业亏损格局未改善。
3. 需求端：北方降温及南方腌腊启动，肥标价差收窄，二次育肥补栏有限。现货表现偏弱，大猪价格承压。

行情展望与策略建议

• 市场维持震荡偏弱结构，关注年底库存压力释放节奏。
• 策略上月间反套可继续持有，合约出现企稳反弹迹象，但现货短期仍受成本压制。
• 猪粮比降至5.37，接近储备收储触发区间，政策调控预期增强。

关键数据支撑

• 外购仔猪育肥利润亏损加深，高体重猪供应压力提升。
• 淘汰母猪存栏量明显增加，规模化养殖场补栏节奏加快。
• 下游消费实际需求有限，冻品库存与鲜销率改善不足。

风险因素

• 能繁母猪存栏持续下降可能影响2026年供应预期。
• 政策调控力度变化影响价格波动区间。
• 二次育肥与跨年压栏行为推高成本支撑的不确定性。