20251206-广发期货-生猪周报_出栏体重持续回升_关注南方腌腊表现_33页_4mb

广发期货生猪周报分析总结：2025年12月6日

核心观点

1. 市场现状：供应维持宽松，需求支撑有限，生猪价格低位磨底，建议继续持有月间反套。
2. 核心逻辑：
   • 供应端：能繁母猪存栏回落，但出栏体重回升，散户出栏积极性高。
   • 需求端：南方腌腊启动部分支撑，但肥标价差回落，二次育肥谨慎。
   • 成本端：亏损持续，饲料成本低位。

主要观点

1. 价格回顾

• 全国生猪出栏均价11.22元/公斤，环比跌幅1.74%。
• 期现基差继续走弱，主力合约移仓至03合约。
• 期现市场情绪博弈，现货压力较大。

2. 品种观点

• 供应：能繁母猪存栏向下调整，对应后市供应拐点可能；体重回升导致供给持续增加。
• 成本：育肥成本约10.5元/公斤，饲料价格平稳，行业均亏损。
• 需求：腌腊季节性需求支撑有限，二育零星入场；下游屠宰报价难支撑。

3. 基本面梳理

• 供需矛盾：供应宽松，出栏体重续增，集团和散户出栏节奏分化。
• 合同户利润：多数规模场亏损，中小散亏损加剧。
• 母猪存栏：10月末存栏3990万头，首次回落至4000万头以下；涌益样本环比降，头部企业去化幅度更大。

4. 风险与展望

• 下游需求可能强化，但今年腌腊季节性偏差。
• 政策干预或带动体重减缓；进口猪肉量减价稳。
• 建议：维持月间反套策略，单边谨慎；关注产能去化预期变化。
• 禁止：盲目看涨情绪，盲目追高。

关键数据与逻辑点

1. 供应增量：能繁母猪存栏回落预示后市供应拐点。
2. 体重增长：散户出栏体重增加，压制现货价格。
3. 腌腊启动：南方需求支撑阶段性增强，但肥标价差回落。
4. 成本压制：饲料粘连高位仍可部分对冲。

风险展望

• 上游拉锯变化：二次育肥或提前出栏。
• 腌腊期间警惕“集中释放”出栏。
• 猪粮比对政策面有潜在扰动。

> 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担；敬请阅读免责声明。