20170507-华泰证券-2016年及2017Q1电信运营及通信设备行业综述_2016年稳定增长_光通信_专网是亮点_17页_1mb

通信设备与通信运营行业2016-2017年分析总结

核心内容

本报告分析了2016年及2017年第一季度中国通信设备制造与通信运营行业的表现，重点探讨了运营商的收入与利润变化、4G建设的持续影响、资本开支趋势，以及通信设备厂商的业绩表现。

主要观点

• 运营商收入与利润：2016年三大运营商整体收入稳定增长，剔除铁塔出售影响后，净利润实际增长8%。中国移动保持龙头地位，中国电信整体业务稳定，中国联通则盈利下滑，亟待通过“混改”破局。
• 4G持续拉动：4G用户渗透率从2015年的32%提升至2016年的57%，其中中国移动的渗透率增长最快，达到63%。4G用户ARPU值略有下降，但整体无线用户ARPU小幅上升。
• 资本开支：2016年运营商资本开支同比下滑19%，但2017年预计资本开支将有所回升，主要得益于广电建网、中移动FDD牌照发放及低频重耕的推动。
• 设备厂商表现：2016年通信设备厂商合计收入增长20%，净利润增长31%，与2015年基本持平。光纤光缆、专网、CDN&IDC、运营商IT系统是主要增长点。
• 2017Q1表现：无线系统集成&配套、军工通信、移动支付等板块在2017年一季度实现开门红，部分公司如中兴通讯、紫光股份表现突出。

关键信息

运营商情况

• 2016年收入：三大运营商合计实现收入13373亿元，同比增长6%。其中，中国移动7096亿元（+6%），中国电信3523亿元（+6%），中国联通2754亿元（-1%）。
• 2016年净利润：合计实现1274亿元，同比下降8%。其中，中国移动1087亿元（基本持平），中国电信180亿元（-10%），中国联通6亿元（-94%）。
• 4G用户增长：2016年新增4G用户3.47亿户，同比增长84%。4G用户渗透率提升至57%，其中移动63%，电信57%，联通40%。
• 资本开支：2016年运营商资本开支实际完成3562亿元（-19%），预计2017年资本开支为3100亿元（-13%），主要受联通影响。

设备厂商情况

• 2016年收入与利润：74家通信设备厂商合计收入2982亿元（+20%），净利润190亿元（+31%）。
• 光纤光缆：2016年收入增速放缓，但净利润增长91%，高于2015年的60%。
• 专网通信：净利润增速较2015年有所放缓，但仍是增长较快的板块之一。
• 运营商IT系统：唯一一个收入与净利润均增长的子版块。
• 2017Q1表现：无线系统集成&配套板块收入增速达30%，利润增速达27%；军工通信、北斗板块盈利略有改善；CDN&IDC板块增速放缓，受网宿科技拖累。

重点推荐

风险提示

• 运营商资本开支低于预期
• 政策监管变动

图表目录

• 图表1: 2014-2016三大运营商收入
• 图表2: 2014-2016三大运营商净利润
• 图表3: 2015-2016运营商移动数据业务收入及增速
• 图表4: 2015-2016运营商移动语音业务收入及增速
• 图表5: 2015-2016运营商移动用户增加量
• 图表6: 2015-2016运营商4G用户渗透率
• 图表7: 2015-2016运营商无线用户ARPU
• 图表8: 2015-2016运营商4G用户ARPU
• 图表9: 2015-2016运营商无线用户DOU
• 图表10: 2015-2016运营商4G用户DOU
• 图表11: 2015-2016运营商有线宽带业务收入
• 图表12: 2015-2016宽带用户数
• 图表13: 2015-2016FTTH用户数
• 图表14: 2014-2016中国联通IDC/云收入
• 图表15: 2014-2016中国电信IDC、云、大数据业务收入
• 图表16: 2001-2016电信固定资产完成额
• 图表17: 2015-2017运营商资本开支及预测
• 图表20: 2016年通信设备及其他版块上市公司收入、净利润及增速
• 图表21: 2017Q1年通信设备及其他版块上市公司收入、净利润及增速
• 图表22: 2015-2016通信子行业收入增速
• 图表23: 2015-2016通信子行业净利润增速
• 图表24: 2014-2016通信板块商誉增加情况
• 图表25: 2016-2017一季度通信子行业收入增速
• 图表26: 2016-2017一季度通信子行业净利润增速
• 图表27: 2010-2017二季度海能达净利润

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：基于报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

免责声明

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