20170507-华泰证券-电新行业2017Q1季报综述暨Q2季度策略_锂电资源_材料提振板块整体增速_32页_2mb

报告摘要

行业研究/季度策略总结

核心内容

2017年第一季度，电力设备与新能源行业整体表现稳健，行业上市公司实现营业收入2671.28亿元，同比增长14.29%；归属母公司净利润133.88亿元，同比增长2.15%。新能源汽车相关子板块表现优于其他领域，收入与净利润增速显著，尤其是锂电池材料、锂电池及锂电池设备板块增长迅速，而新能源整车、电机、充电桩板块则表现不佳。新能源发电板块整体表现平平，但随着下半年的政策和市场回暖，有望回升。电力设备板块受益于政策支持和行业复苏，整体表现向好。

主要观点

新能源汽车相关板块表现突出
- 一季度新能源汽车产业链上下游分化显著，资源、材料、设备板块增长强劲，而整车、电机、充电桩板块业绩下滑。
- 电池需求回升将带动资源价格维持高位，尤其是钴资源。材料价格因技术壁垒和产能不同而分化，预计后期价格将逐步企稳。
- 新能源整车板块受补贴下调和目录重审影响，Q2往后有望随着目录常态化和地方采购启动实现回暖。
锂电池资源板块业绩大幅增长
- 锂电池资源板块实现营业收入58.61亿元，同比增长29.18%；归母净利润8.44亿元，同比增长97.14%。
- 主要受益于钴资源价格上涨，华友钴业和格林美表现尤为突出，预计Q2及下半年板块业绩将持续增长。
锂电池材料板块业绩分化明显
- 锂电池材料板块实现营业收入280.49亿元，同比增长73%；归母净利润19.88亿元，同比增长51%。
- 板块内公司业绩分化严重，铜箔、正极材料公司增长显著，而电解液、隔膜公司则表现不佳。
- 预计Q2需求回升将对材料价格形成支撑，板块全年业绩增长可期。
锂电池板块价格承压，业绩筑底
- 锂电池板块实现营业收入245.93亿元，同比增长59%；归母净利润13.97亿元，同比增长38%。
- 受新能源车销量低迷影响，锂电池价格普遍下调20%-30%，但随着需求回升，价格有望企稳，板块业绩将明显改善。
锂电池设备板块全年业绩增长无忧
- 锂电池设备板块实现营业收入16.23亿元，同比增长54%；归母净利润1.88亿元，同比增长33%。
- 电池企业扩产带动设备需求，板块整体增长乐观，预计全年业绩维持高位。
新能源发电板块期待下半年回升
- 风电板块受去年高基数影响，Q1表现不佳，但随着新一轮抢装，预计业绩逐季好转。
- 光伏板块分化明显，单晶企业表现突出，一体化布局企业将受益。
- 储能板块收入和利润同步增长，铅炭储能逐步放量。
- 光热发电示范项目启动在即，预计带动业绩提升。
电力设备板块受益于政策支持
- 电网设备板块受益于国内电力投资增速恢复和“一带一路”建设，整体表现向好。
- 工控自动化板块因工业固定资产投资回暖，业绩增长显著，有望持续复苏。

关键信息

行业整体表现：电力设备与新能源行业整体增长，新能源汽车相关板块表现最优。
板块分化：资源、材料、设备板块增长显著，整车、电机、充电桩板块表现不佳。
业绩预测：Q2及下半年新能源汽车和电力设备板块有望回暖，新能源发电板块预计逐步改善。
重点推荐：
- 资源板块：天齐锂业、华友钴业、格林美
- 材料板块：杉杉股份、诺德股份、创新股份
- 锂电池板块：国轩高科、亿纬锂能、东方精工
- 设备板块：先导智能、赢合科技
- 充电桩板块：国电南瑞、奥特迅、科士达、易事特
- 风电板块：金风科技、天顺风能
- 光伏板块：隆基股份、拓日新能
- 储能板块：南都电源
- 其它发电设备板块：首航节能、杭锅股份
- 电网设备板块：特变电工、中国西电、许继电气、长高集团、长园集团、金智科技
- 工控自动化板块：汇川技术、英威腾、合康新能、蓝海华腾