20260522-瑞达期货-贵金属市场周报_冲突降温通胀高企_金银价格企稳震荡_19页_1mb

贵金属市场周报总结

核心内容概览

本周贵金属市场在美伊冲突降温后企稳反弹，但受美国通胀数据和美联储政策预期影响，整体呈现震荡格局。黄金与白银价格均出现回调，但市场仍对金价提供底部支撑，而白银则受到制造业PMI超预期的影响有所支撑。

主要观点

• 市场情绪：美伊冲突阶段性降温，市场风险偏好有所修复，但随后美国4月通胀数据超预期以及霍尔木兹海峡谈判进展有限，导致大宗商品承压。
• 金价表现：本周沪金主力合约周跌1.1%，沪银主力合约周跌9.53%，金银价格在震荡中企稳。
• ETF持仓：全球黄金ETF在4月录得资金流入，但本周黄金ETF净持仓环比减少，白银ETF净持仓同样环比减少。
• 期货持仓：COMEX黄金多头净持仓环比增加，白银多头净持仓环比也有所上升。
• 基差变化：沪金主力基差周环比走弱，沪银主力基差同样走弱，但金银比小幅抬升。
• 内外盘价差：沪金内外价差走弱，沪银内外价差走强，显示内外盘市场对白银的支撑有所增强。
• 供需情况：2025年全球白银供需缺口收窄，矿山产量回升和回收银增长是主要因素，但投资和工业需求略有回落。
• 宏观环境：美元指数继续走强，美债实际收益率走高，压制贵金属价格。

关键信息

一、贵金属市场表现

• 黄金：沪金主力2606合约周跌1.1%，报993.34元/克，周度运行区间为830.52-1006.6元/克，持仓量减少43413手（双边）。
• 白银：沪银主力2608合约周跌9.53%，报18643元/千克，周度运行区间为17850-19185元/千克，持仓量增加36310手（双边）。

二、黄金ETF与白银ETF持仓

• 黄金ETF：截至2026年5月21日，SPDR黄金ETF净持仓报1037.71吨，环比减少0.22%。
• 白银ETF：截至2026年5月21日，SLV白银ETF净持仓报15179.19吨，环比减少0.29%。

三、COMEX持仓变化

• 黄金：截至2026年5月12日，COMEX黄金多头净持仓报171622张，环比增加5.09%。
• 白银：截至2026年5月12日，COMEX白银多头净持仓报26111张，环比增加4.81%。

四、基差与价差分析

• 黄金基差：截至2026年5月22日，沪金主力合约基差报1.66元/克，周环比走弱。
• 白银基差：截至2026年5月22日，沪银主力合约基差报42元/克，周环比走弱。
• 内外价差：沪金内外价差报2.7元/克，周环比走弱；沪银内外价差报2210.05元/千克，周环比走强。
• 金银比：金银比（伦敦金/伦敦银）报60.27元/千克，周环比走强。
• 金油比：金油比（伦敦金/WTI原油）报45.85元/千克，周环比走弱。

五、供需情况

• 白银进口：2026年4月30日，白银进口数量报225889138千克，环比增加0.12%。
• 银矿砂及精矿进口：2026年4月30日，银矿砂及其精矿进口数量报388835.27千克，环比减少0.54%。
• 集成电路产量：2026年4月30日，集成电路产量报4810000万块，当月同比增速达22.1%。

六、黄金需求分析

• 2025年全球黄金总需求：达5002吨，创历史新高，其中投资需求提高至2175吨，ETF净持仓录得801吨增长。
• 黄金ETF净持仓：全年黄金ETF净持仓录得801吨增长，继续为金价提供支撑。

七、宏观与金融环境

• 美元指数：截至2026年5月21日，美元指数报99.18，周环比走强。
• 美债收益率：10年期美债收益率报4.30%，2年期美债收益率报4.08%，实际收益率走高。
• 美联储政策预期：4月会议纪要显示通胀偏高，年内降息概率几乎为零，市场押注加息可能性。

操作建议

• 黄金：短期或延续宽幅震荡格局，上方仍受美元及实际利率约束，但下方配置需求具备较强韧性，建议逢低布局。
• 白银：短期仍跟随宏观局势及金价走势，制造业PMI超预期对白银工业属性提供支撑，但矿山端供应回升及需求端疲软限制其上涨空间。

图表与数据来源

• 黄金价格走势图：来自同花顺iFinD 瑞达期货研究院
• 白银价格走势图：来自同花顺iFinD 瑞达期货研究院
• 黄金ETF净持仓走势图：来自同花顺iFinD 瑞达期货研究院
• 白银ETF净持仓走势图：来自同花顺iFinD 瑞达期货研究院
• 黄金库存走势图：来自同花顺iFinD 瑞达期货研究院
• 白银库存走势图：来自同花顺iFinD 瑞达期货研究院
• 金银比及金油比走势图：来自同花顺iFinD 瑞达期货研究院
• 白银供需缺口：来自世界黄金协会 瑞达期货研究院
• 美元及美债收益率走势图：来自同花顺iFinD 瑞达期货研究院
• 美国国债收益率曲线：来自同花顺iFinD 瑞达期货研究院