20250831-浙商证券-盛达资源-000603.SZ-盛达资源2025半年报点评_继续看好盛达资源金银价值_3页_431kb

盛达资源（000603）2025半年报投资分析报告

投资评级

投资评级：买入（维持）

业绩表现

公司发布2025半年报，归母净利润0.7亿元，同比下降15.03%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降4.75%。分析师认为，各项指标正常，运营状况良好，业绩下滑主要受金山矿业亏损影响。

产量变化

2025年上半年，矿产白银金属产量同比增加13.06%，铅产量同比减少1.08%，锌产量同比增加4.63%。白银产量增长为利润释放提供了基础。

分矿山情况

金山矿业亏损可能源于部分白银未销售，会对业绩判断造成影响。其他矿山（银都、光大、金都）利润均实现了正增长，经营状况良好。

盈利能力

公司采选业务毛利率达62.64%，同比提升1.52%，显示出盈利能力的增强。分析师认为，后续季度若金山销售恢复正常，毛利率有望进一步提高。

未来展望

金矿项目（鸿林矿业菜园子金矿）即将投产，预计为公司带来黄金板块利润增长。公司切入黄金赛道，有望进一步提升估值水平。

财务预测

风险提示

市场风险：贵金属价格下行，美联储政策调整，项目进度不及预期。

总结

公司虽短期业绩略低于预期，但矿山运营正常，特别是白银产量同比增长显著。毛利率提升、新金矿投产和黄金板块切入有望推动公司长期价值释放，建议投资者保持“买入”关注。