20240414-国信期货-贵金属周报_美通胀反弹有限_内外金银再度上行_28页_15mb

报告摘要

本报告从四个层次分析贵金属市场最新动态：行情回顾聚焦当周金银大幅跳涨，后市展望研判驱动因素，库存持仓关注力量平衡变化，高频数据则构成宏观基础分析。

• 4月8日至12日期间，内外贵金属再度上行，COMEX黄金周度累计上涨约0.63%，沪金表现更为强劲，周涨幅达到47.6%；COMEX白银上涨约17%，沪银暴涨105.7%。

• CPI表现整体乐观，3月同比升3.5%，环比增0.4%，为连续三个月录得超预期表现，其中商品与服务价格同步反弹（燃油、住房贡献增量显著）。
• PPI数据整体温和，环比、同比涨幅相比前值有所回落，虽然核心PPI同环比均超预期但幅度有限，表明价格通胀触底未反弹迹象仍存。

尽管CPI数据反超预期抑制了降息交易，但劳动力市场维持坚挺使得通胀结构性回暖预期有所减弱。

• 联邦失业保险初请人数低于预期，但持续领取人数加速上升，显示劳动力市场仍维持紧张状态但边际转松。
• 尽管失业率小幅下滑至3.8%，但6月降息预期被推迟委托至9月，引发黄金避险情绪升温。

• COMEX黄金投机性多头持仓增长超过8%，白银净多头头寸同样录得上升，美国部分黄金ETF持有量较高并反馈至市场热度。
• 市场看涨动能普遍上升，期货、ETF多头席位交易、基差配合关系变化等均显示有一定共识形成。

• 在CPI、就业数据超预期，美联储推迟降息等多重利好背景下，黄金及有色金属整体仍将偏强运行。
• 需要指出的是，短期快速上行也累积了回调风险，前期获利盘集中了结可能引发一定幅度的技术性调整。

• 建议观望决策，避免追高。

• 通胀读数改善，就业状况持续，使市场形态趋于复杂。
• 库存数据变动及ETF持仓情况显示机构配置逻辑悄然转变，是值得密切跟踪的信号。
• 后市高度依赖宏观预期管理与技术面综合作用，投资者需控制仓位。

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