> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚太新兴经济体宏观经济分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了美伊冲突降温对亚太新兴经济体的影响，指出原油价格逐渐下降，但通胀压力仍持续向非能源领域扩散。菲律宾、印尼、印度等依赖进口能源的国家面临较大的第二轮通胀效应，央行可能采取加息或非利率工具进行调控。泰国虽然通胀快速上升但仍相对温和，其余经济体通胀水平可控，央行或将保持观望。此外，报告还涵盖了各经济体的经济增长、通胀情况、货币政策、汇率预测及外部经济表现等内容。 ## 主要观点 - **美伊冲突降温与油价回落**：美伊签署《伊斯兰堡谅解备忘录》，原油价格下降，但价格传导至其他商品价格仍需时间，通胀压力可能扩散至非能源领域。 - **通胀风险与应对措施**： - 菲律宾、印尼、印度面临较大的第二轮通胀效应，可能采取加息或非利率工具。 - 泰国通胀虽高但可控，央行或维持利率不变。 - 印度关注汇率稳定，倾向于使用非利率工具。 - **经济增长与政策展望**： - 印度经济增长动能面临下行压力，2027财年预测增长为6.5%。 - 马来西亚短期增长动能仍在，但通胀温和，货币政策维持稳健。 - 印尼增长面临融资成本约束，央行或将收紧货币政策。 - 泰国增长依旧但动能趋缓，央行短期内可能按兵不动。 - **汇率走势**：各经济体货币面临贬值压力，预计未来汇率将有所波动，但部分国家如印度、印尼、泰国等可能采取措施稳定汇率。 - **外部经济表现**：多数经济体出口下降，进口增长，贸易平衡压力较大，但部分国家如印度、印尼、泰国正在改善。 ## 关键信息 ### 原油进口与LNG进口情况 | 国家 | 原油进口同比 | LNG进口同比 | |----------|--------------|-------------| | 印度 | -41.3% | -9.7% | | 印尼 | 2.7% | 33.8% | | 马来西亚 | -67.8% | -36.8% | | 泰国 | -18.7% | 62.3% | | 中国 | -29.6% | -26.6% | | 日本 | 2.1% | -64.0% | | 韩国 | -1.1% | -10.2% | ### 各经济体通胀与增长预测 | 国家 | 2026年预测GDP增速 | 2027年预测GDP增速 | 2026年预测通胀率 | 2027年预测通胀率 | |----------|-------------------|-------------------|------------------|------------------| | 印度 | 6.5% | 6.6% | 3.4% | 4.4% | | 印尼 | 5.2% | 5.2% | 3.7% | 3.5% | | 马来西亚 | 4.9% | 4.5% | 2.1% | 2.0% | | 菲律宾 | 4.8% | 5.6% | 3.0% | 3.0% | | 新加坡 | 3.4% | 2.5% | 1.9% | 1.7% | | 泰国 | 1.9% | 2.4% | 0.8% | 1.0% | ### 货币政策与利率预测 | 国家 | 2026年预测政策利率 | 2027年预测政策利率 | 2026年预测季度利率 | 2027年预测季度利率 | |----------|--------------------|--------------------|---------------------|---------------------| | 印度 | 5.25% | 5.75% | 5.25% | 5.25% | | 印尼 | 4.25% | 4.25% | 4.50% | 4.25% | | 马来西亚 | 2.75% | 3.00% | 2.75% | 2.75% | | 菲律宾 | 4.00% | 4.00% | 4.00% | 4.00% | | 新加坡 | 1.10% | 1.40% | 1.10% | 1.10% | | 泰国 | 1.00% | 1.00% | 1.00% | 1.00% | ### 汇率预测（兑美元） | 国家 | 2026年预测汇率 | 2027年预测汇率 | |----------|----------------|----------------| | 印度卢比 | 92.00 | 92.50 | | 印尼盾 | 16875 | 16950 | | 马来西亚林吉特 | 3.90 | 3.85 | | 菲律宾比索 | 58.50 | 59.35 | | 新加坡元 | 1.25 | 1.27 | | 泰铢 | 31.50 | 31.20 | ### 印度经济展望 - 印度2027财年增长动能面临下行压力，预计增长6.5%。 - 5月CPI处于温和区间上沿，但食品、燃料和批发价格显示上行压力积累。 - 央行倾向于使用非利率工具稳定卢比，而非重启加息。 - 外部部门表现：出口增长放缓，进口增长，贸易平衡压力较大，但经常账户和外国直接投资改善。 ### 马来西亚经济展望 - 马来西亚短期增长动能仍在，主要由电子电气和油气出口支撑。 - 5月总体通胀小幅回升但仍可控，成本压力未演变为广泛价格失控。 - 央行大概率维持隔夜政策利率不变。 - 外部部门表现：出口下降，进口增长，贸易平衡改善，但经常账户仍为负。 ### 印尼经济展望 - 印尼内需仍具韧性，但汇率、财政和融资成本压力削弱增长质量。 - 5月价格压力已从食品和交通向更广泛成本端扩散。 - 央行已明确转向稳汇率和防通胀溢出的鹰派路径，年内或再有两到三次加息。 - 正致力于减少财政赤字，提高投资者信心，稳定汇率。 ### 泰国经济展望 - 泰国一季度经济增长好于预期，但边际动能有所放缓。 - 5月总体通胀仍处高位，但环比压力已明显降温。 - 央行短期内大概率维持利率不变。 - 外部部门表现：出口下降，进口增长，贸易平衡改善，但经常账户仍为负。 ## 结论 美伊冲突降温带来原油价格回落，但通胀压力仍持续影响亚太新兴经济体。菲律宾、印尼、印度等国家面临较大的第二轮通胀效应，央行可能采取加息或非利率工具进行调控。泰国通胀虽高但可控，货币政策或将保持稳定。各经济体经济增长动能不一，外部经济表现也存在差异，整体来看，通胀和汇率问题仍是关注重点。