> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场周报总结 ## 核心内容概览 - **市场走势**：本周贵金属市场整体呈现震荡走势，受美伊局势影响，避险情绪有所缓解，但美元指数及实际利率仍对金价形成压制。 - **黄金**：沪金主力合约周跌0.64%，持仓量减少；COMEX黄金多头净持仓减少，但内外价差走强，显示市场对黄金的配置需求依然强劲。 - **白银**：沪银主力合约周跌1.73%，持仓量增加，多头资金回流；COMEX白银多头净持仓减少，但内外价差扩大，反映市场对白银的预期有所变化。 - **ETF持仓**：全球黄金ETF在2025年4月录得资金流入，ETF投资需求显著提升，为金价提供支撑；白银ETF净持仓小幅减少。 - **供需情况**：2025年全球白银供需缺口收窄，主要得益于矿山产量回升和回收银增长，但投资与工业需求回落。 - **宏观因素**：美元指数承压，主要美债收益率回落，实际收益率下降，对贵金属形成一定支撑；美伊停火谈判进展、美联储政策及通胀预期是未来关注重点。 ## 主要观点 - **市场情绪**：美伊局势拉锯，市场避险情绪有所下移，黄金价格震荡调整。 - **黄金价格**：黄金短期或延续宽幅震荡，上方受美元及实际利率制约，但配置需求支撑金价。 - **白银价格**：银价短期跟随宏观走势，受矿山供应回升及工业需求疲软影响，上方空间受限。 - **ETF动态**：黄金ETF投资需求显著提升，为金价提供支撑；白银ETF净持仓小幅减少，显示市场情绪波动。 - **供需变化**：2025年全球白银供需缺口收窄，但投资与工业需求回落，市场短缺状况有所改善。 - **宏观影响**：美元指数与美债收益率走势对贵金属市场形成重要影响，实际收益率下降对黄金构成支撑。 ## 关键信息 ### 1. 市场动态 - **美伊局势**：美伊双边达成60天“谅解备忘录”，市场避险情绪缓解，但局势仍存不确定性。 - **黄金价格**：沪金主力2608合约周跌0.64%，收盘价989.4元/克，持仓量减少38405手（双边）。 - **白银价格**：沪银主力2608合约周跌1.73%，收盘价18358元/千克，持仓量增加32757手（双边）。 - **ETF持仓**： - SPDR黄金ETF净持仓报1032.57吨，环比减少0.41%。 - SLV白银ETF净持仓报15177.78吨，环比减少0.07%。 ### 2. 期现市场 - **黄金ETF流入**：2025年4月全球黄金ETF录得66亿美元资金流入，欧洲基金表现突出。 - **COMEX持仓**： - COMEX黄金多头净持仓报159833张，环比减少6.87%。 - COMEX白银多头净持仓报24671张，环比减少3.12%。 - **基差变化**： - 沪金主力基差周环比走弱至-27.4元/克。 - 沪银主力基差周环比走弱至-590元/千克。 - **内外价差**： - 沪金内外价差走强至4.69元/克。 - 沪银内外价差走强至2269.69元/千克。 ### 3. 库存变化 - **COMEX黄金库存**：周环比减少1.39%，显示市场流动性有所改善。 - **COMEX白银库存**：周环比增加0.2%，显示市场对白银的需求有所回升。 - **上期所白银库存**：录得持续回流，环比增加9.87%。 ### 4. 金银比与金油比 - **金银比**：周环比走强至60.52元/千克。 - **金油比**：周环比走强至49.84元/千克，显示黄金与原油价格关系趋紧。 ### 5. 银矿及进口情况 - **银矿砂及精矿进口**：2026年4月30日，进口数量环比减少0.54%。 - **白银进口**：2026年4月30日，白银进口数量环比增加0.12%。 ### 6. 下游需求 - **半导体用银需求**：集成电路产量持续抬升，同比增速走高，显示白银在工业领域的应用需求增加。 ### 7. 黄金供需情况 - **2025年黄金需求**：全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，投资需求达2175吨，ETF净持仓增长801吨。 - **黄金季度需求**：2025年Q1黄金供需缺口为-50百万盎司，显示市场供需关系改善。 ### 8. 银行供需情况 - **2025年白银供需**：全球白银供应量预计增长3%，需求量预计下降4%，供需缺口收窄至-70百万盎司。 ### 9. 宏观因素 - **美元指数**：截至2026年5月28日，美元指数报99，环比小幅承压。 - **美债收益率**：10Y美债收益率报4.45%，2Y美债收益率报3.99%，实际收益率下降。 - **利差变化**：10Y-2Y美债利差小幅减少，对贵金属形成一定影响。 - **波动率**：CBOE黄金波动率抬升，显示市场对黄金价格波动的预期上升。 - **标普500/伦敦金价格比**：延续反弹，显示黄金相对股市表现强劲。 ## 总结 本周贵金属市场在美伊局势及美元指数波动的影响下，呈现震荡走势。黄金价格受到配置需求支撑，但受美元及实际利率压制，短期内或继续宽幅震荡；白银价格则因矿山供应回升及工业需求疲软，短期走势受宏观因素主导。黄金ETF投资需求显著提升，为金价提供支撑；白银ETF净持仓小幅减少，显示市场情绪波动。宏观面上，美元指数及美债收益率的变动对贵金属市场构成重要影响，实际收益率下降对黄金形成支撑。未来市场走势将重点关注美伊谈判进展、美联储政策及通胀预期变化。