20260529-瑞达期货-贵金属市场周报_冲突拉锯通胀抬头_金银价格延续震荡_19页_1mb

贵金属市场周报总结

核心内容概览

• 市场走势：本周贵金属市场整体呈现震荡走势，受美伊局势影响，避险情绪有所缓解，但美元指数及实际利率仍对金价形成压制。
• 黄金：沪金主力合约周跌0.64%，持仓量减少；COMEX黄金多头净持仓减少，但内外价差走强，显示市场对黄金的配置需求依然强劲。
• 白银：沪银主力合约周跌1.73%，持仓量增加，多头资金回流；COMEX白银多头净持仓减少，但内外价差扩大，反映市场对白银的预期有所变化。
• ETF持仓：全球黄金ETF在2025年4月录得资金流入，ETF投资需求显著提升，为金价提供支撑；白银ETF净持仓小幅减少。
• 供需情况：2025年全球白银供需缺口收窄，主要得益于矿山产量回升和回收银增长，但投资与工业需求回落。
• 宏观因素：美元指数承压，主要美债收益率回落，实际收益率下降，对贵金属形成一定支撑；美伊停火谈判进展、美联储政策及通胀预期是未来关注重点。

主要观点

• 市场情绪：美伊局势拉锯，市场避险情绪有所下移，黄金价格震荡调整。
• 黄金价格：黄金短期或延续宽幅震荡，上方受美元及实际利率制约，但配置需求支撑金价。
• 白银价格：银价短期跟随宏观走势，受矿山供应回升及工业需求疲软影响，上方空间受限。
• ETF动态：黄金ETF投资需求显著提升，为金价提供支撑；白银ETF净持仓小幅减少，显示市场情绪波动。
• 供需变化：2025年全球白银供需缺口收窄，但投资与工业需求回落，市场短缺状况有所改善。
• 宏观影响：美元指数与美债收益率走势对贵金属市场形成重要影响，实际收益率下降对黄金构成支撑。

关键信息

1. 市场动态

• 美伊局势：美伊双边达成60天“谅解备忘录”，市场避险情绪缓解，但局势仍存不确定性。
• 黄金价格：沪金主力2608合约周跌0.64%，收盘价989.4元/克，持仓量减少38405手（双边）。
• 白银价格：沪银主力2608合约周跌1.73%，收盘价18358元/千克，持仓量增加32757手（双边）。
• ETF持仓：
  • SPDR黄金ETF净持仓报1032.57吨，环比减少0.41%。
  • SLV白银ETF净持仓报15177.78吨，环比减少0.07%。

2. 期现市场

• 黄金ETF流入：2025年4月全球黄金ETF录得66亿美元资金流入，欧洲基金表现突出。
• COMEX持仓：
  • COMEX黄金多头净持仓报159833张，环比减少6.87%。
  • COMEX白银多头净持仓报24671张，环比减少3.12%。
• 基差变化：
  • 沪金主力基差周环比走弱至-27.4元/克。
  • 沪银主力基差周环比走弱至-590元/千克。
• 内外价差：
  • 沪金内外价差走强至4.69元/克。
  • 沪银内外价差走强至2269.69元/千克。

3. 库存变化

• COMEX黄金库存：周环比减少1.39%，显示市场流动性有所改善。
• COMEX白银库存：周环比增加0.2%，显示市场对白银的需求有所回升。
• 上期所白银库存：录得持续回流，环比增加9.87%。

4. 金银比与金油比

• 金银比：周环比走强至60.52元/千克。
• 金油比：周环比走强至49.84元/千克，显示黄金与原油价格关系趋紧。

5. 银矿及进口情况

• 银矿砂及精矿进口：2026年4月30日，进口数量环比减少0.54%。
• 白银进口：2026年4月30日，白银进口数量环比增加0.12%。

6. 下游需求

• 半导体用银需求：集成电路产量持续抬升，同比增速走高，显示白银在工业领域的应用需求增加。

7. 黄金供需情况

• 2025年黄金需求：全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，投资需求达2175吨，ETF净持仓增长801吨。
• 黄金季度需求：2025年Q1黄金供需缺口为-50百万盎司，显示市场供需关系改善。

8. 银行供需情况

• 2025年白银供需：全球白银供应量预计增长3%，需求量预计下降4%，供需缺口收窄至-70百万盎司。

9. 宏观因素

• 美元指数：截至2026年5月28日，美元指数报99，环比小幅承压。
• 美债收益率：10Y美债收益率报4.45%，2Y美债收益率报3.99%，实际收益率下降。
• 利差变化：10Y-2Y美债利差小幅减少，对贵金属形成一定影响。
• 波动率：CBOE黄金波动率抬升，显示市场对黄金价格波动的预期上升。
• 标普500/伦敦金价格比：延续反弹，显示黄金相对股市表现强劲。

总结

本周贵金属市场在美伊局势及美元指数波动的影响下，呈现震荡走势。黄金价格受到配置需求支撑，但受美元及实际利率压制，短期内或继续宽幅震荡；白银价格则因矿山供应回升及工业需求疲软，短期走势受宏观因素主导。黄金ETF投资需求显著提升，为金价提供支撑；白银ETF净持仓小幅减少，显示市场情绪波动。宏观面上，美元指数及美债收益率的变动对贵金属市场构成重要影响，实际收益率下降对黄金形成支撑。未来市场走势将重点关注美伊谈判进展、美联储政策及通胀预期变化。