20221014-上海证券-双良节能-600481.SH-三季报_公开发行可转债公告点评_三季度业绩亮眼_发行可转债保障二期项目顺利实施_3页_660kb

买入（维持）：机械设备行业分析报告

核心内容概览

本报告发布于2022年10月14日，由分析师开文明、丁亚及联系人刘清馨共同撰写。报告对一家专注于单晶硅制造的公司进行了详细分析，认为其未来发展前景良好，维持“买入”投资评级。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营收87.45亿元，同比增长286%；归母净利润8.30亿元，同比增长369%；扣非后归母净利润7.97亿元，同比增长414%。
• 2022年第三季度：营收44.49亿元，同比增长337%，环比增长74%；归母净利润4.77亿元，同比增长539%，环比增长106%；扣非后归母净利润4.60亿元，同比增长558%，环比增长95%。

产能扩张

• 公司已完成一期项目融资，募资34.88亿元，目前单晶一厂和二厂共1360台单晶炉已满负荷生产。
• 公司拟通过发行可转债募资26亿元，用于二期项目和补充流动资金，预计年内实现50GW产能。
• 公司9月宣布拟新设全资孙公司扩产50GW单晶硅拉晶项目，若顺利实施，总产能将达100GW，进一步扩大产能优势和市占率。

盈利能力与估值

• 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为163.38亿元、215.50亿元、283.98亿元，同比增长分别为326.6%、31.9%、31.8%。
• 归母净利润：预计分别为10.89亿元、19.45亿元、28.38亿元，同比增长分别为251.3%、78.6%、45.9%。
• PE估值：当前股价对应2022-2024年PE分别为29倍、16倍、11倍，显示估值逐步下降。
• PB估值：当前市净率8.57倍，预计未来三年市净率将降至3.76倍。

投资建议

• 基于公司业绩高增长、订单超预期、N型单晶技术突破，上调盈利预测。
• 维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力有望持续提升。

关键财务指标预测

财务报表数据预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 政策波动风险：光伏行业政策变化可能对公司业务产生影响。
• 市场竞争加剧：随着行业扩张，竞争可能加剧，影响盈利能力。

投资评级说明

• 投资评级体系为相对评级，基于公司基本面及估值预期，判断未来股价表现。
• “买入”评级表示：公司股价表现将强于基准指数20%以上。

基本数据

结论

公司业绩表现强劲，单季度营收和净利润均实现大幅增长，且通过发行可转债保障二期项目实施，有望进一步提升产能和盈利能力。基于其高增长潜力和估值优势，分析师维持“买入”评级。