20171204-信达证券-策略卓越推_去产能仍将继续深化_关注当前进展缓慢行业_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告是信达证券发布的“卓越推”行业周研究报告，主要分析了2018年供给侧改革背景下，不同行业的去产能进展及市场投资机会。报告指出，随着政策的深化和行业周期反转，具备成本优势和资金优势的龙头企业将受益于行业整合和供需结构变化，从而获得结构性投资机会。

主要观点

• 供给侧改革深化：预计2018年供给侧改革政策将更加严格，推动主要工业行业的产能利用率进一步提升。
• 行业差异明显：水泥、电解铝、火电和化工行业去产能进展相对缓慢，其中水泥行业由于缺乏强有力的行政推进手段，去产能实际进行较为缓慢。
• 环保限产推动价格上涨：受“2+26”环保限产政策影响，水泥和电解铝行业价格大幅上涨，带动行业利润提升。
• 政策影响不同行业：化工行业去产能主要依赖市场化因素，而煤炭和钢铁行业则受政策推动更为显著。
• 市场结构分化：当前市场分化明显，创业板和周期股表现优于蓝筹股，白马股因估值担忧而表现疲软。
• 流动性状况：市场资金面整体偏宽松，但流动性仍存在波动风险，监管政策和年底MPA考核可能影响资金面。
• 市场展望：投资者可关注周期股和价值股的均衡配置机会，同时警惕监管政策、货币政策收紧及改革推进放缓等风险。

关键信息

行业产能利用率

• 截至2017年三季度，工业平均产能利用率从2016年底的73%回升至76%。
• 钢铁和煤炭产能利用率分别提升至80%和69%。
• 水泥行业产能利用率从63%提升至69.3%，但仍低于80%的目标。
• 电解铝利用率上行一个百分点至84%。

市场表现

• 上周市场震荡整理，深市表现优于沪市，创业板领涨。
• 申万28个行业中，13个行业上涨，其中钢铁、建筑材料、轻工制造涨幅突出。
• 家用电器、非银金融、银行下跌较多。

流动性与市场数据

• 央行在连续两周净投放资金后，实现资金回笼400亿元。
• 11月PMI数据为51.8，高于预期，显示制造业持续扩张。
• 本周将有39家公司解禁63.8亿股限售股，流通市值达763.98亿元。

信达证券卓越推标的

• 大消费：推荐富安娜，评级为增持，EPS预计增长。
• 煤炭开采：推荐中国神华和兖州煤业，分别评级为增持和买入。
• 钢铁：推荐南钢股份，评级为买入。
• 电子：推荐全志科技和紫光国芯，评级为增持。
• 证券：推荐长江证券，评级为增持。
• 环保：推荐清新环境，评级为增持。
• 有色金属：推荐兴业矿业，评级为买入。
• 化工：推荐扬农化工和高盟新材，分别评级为买入和增持。
• 农林牧渔：推荐好当家和亚盛集团，评级为增持。
• 医药生物：推荐华兰生物，评级为增持。
• 机械军工：推荐浙江鼎力，评级为买入。
• 计算机：推荐启明星辰和千方科技，评级为增持。
• 通信：推荐高新兴和海能达，评级为增持。
• 电气设备：推荐林洋能源，评级为买入。

市场要闻

• “现金贷”整治新规发布：暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款，逐步压缩存量业务。
• 美国税改法案通过：企业税率从35%降至15%，个人所得税最高税率从39.6%降至35%。
• 财政部发行人民币国债：面向机构投资者和外国央行发行，中标利率分别为3.90%、4.10%和4.15%。
• 世界互联网大会召开：主题为“发展数字经济，促进开放共享，携手共建网络空间命运共同体”。

市场风险提示

• 监管政策超预期：可能对市场产生较大影响。
• 货币政策过快收紧：可能导致流动性紧张。
• 改革推进放缓：可能影响去产能进程和行业预期。

行业配置建议

• 推荐行业：大消费、煤炭、钢铁、电子、证券。
• 市场结构：周期股和价值股均有表现空间，建议投资者均衡配置。

研究团队

• 陈嘉禾：首席策略分析师，具有丰富的金融和经济背景。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略和国际市场研究。
• 胡佳妮：固定收益分析师，负责股票市场和流动性策略研究。
• 王晶晶：宏观分析师，专注于宏观经济研究。
• 李博喻、李曼、喻雅彬：研究助理，负责策略研究支持。

机构销售联系人

• 提供不同区域的联系方式，方便客户咨询和联系。

风险提示

• 投资者需了解证券市场风险，谨慎投资。
• 报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。
• 报告不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行承担风险。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，时间范围为报告发布之日起6个月内。
• 股票投资评级分为买入、增持、持有、看淡、卖出，分别对应不同的相对收益预期。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡，分别对应行业指数与基准的比较。

总结

本报告综合分析了2018年供给侧改革对不同行业的影响，指出水泥、电解铝、火电和化工行业去产能进展缓慢，而煤炭和钢铁行业去产能较为迅速。市场分化明显，创业板和周期股表现优于蓝筹股，白马股因估值担忧而表现疲软。流动性整体偏宽松，但存在波动风险。信达证券推荐了多个行业，包括大消费、煤炭、钢铁、电子、证券等，认为这些行业有望获得结构性投资机会。报告提醒投资者注意监管政策、货币政策收紧及改革推进放缓等风险。