> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 先导智能（300450）2026Q1业绩点评报告总结 ## 核心内容概览 先导智能（300450）在2026年第一季度实现业绩稳健增长，归母净利润同比增长11%，并展现出强劲的在手订单能力和新业务拓展潜力。公司作为锂电设备行业的龙头企业，正在迎来新的增长机遇，特别是在固态电池整线设备领域。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2026Q1营业总收入为36.91亿元，同比增长19%，环比下降8%。 - **归母净利润**：2026Q1归母净利润为4.05亿元，同比增长11%，环比增长7%。 - **扣非归母净利润**：同比增长11%，环比增长10%，表明公司主营业务盈利能力稳定。 - **毛利率**：2026Q1毛利率为33.61%，同比下降0.92个百分点。 - **净利率**：归母净利率为10.98%，同比下降0.81个百分点，主要由于财务费用率上升（2.32%，同比增加1.00个百分点），与公司港股上市后的汇兑损益有关。 ### 2. 在手订单充足 - **合同负债**：截至2026Q1末，合同负债达到150亿元，环比增长16%，表明公司订单饱满，未来业绩具备支撑。 ### 3. 行业前景良好 - **动力电池市场**：全球动力电池市场持续回暖，储能需求强劲，锂电设备行业景气度上行。 - **公司受益**：公司作为锂电设备龙头，有望持续受益于行业复苏和新一轮扩产周期。 ### 4. 固态电池业务布局 - **产业化拐点**：2025H2至2026年为固态电池产业化拐点，预计2030年固态电池设备市场规模将达336亿元，2025~2030年CAGR达75%。 - **技术优势**：公司已打通固态电池量产全流程工艺，实现整线及核心工段设备全覆盖，核心设备性能领先。 - **客户合作**：与多家国内外头部客户在干法电极、等静压、固态叠片等核心工艺环节深化合作，并已进入头部电池企业及知名车企供应链，实现批量交付并获得重复订单。 --- ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE倍数 | 投资评级 | |------|------------------|--------------------|--------|----------| | 2026E | 179 | 24 | 37.92 | 买入 | | 2027E | 209 | 30 | 30.41 | 买入 | | 2028E | 237 | 37 | 25.28 | 买入 | 预计公司2025-2028年归母净利润CAGR为33%，盈利能力持续提升。 --- ## 关键财务指标（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 14,443 | 17,879 | 20,895 | 23,732 | | 归母净利润 | 1,564 | 2,445 | 3,048 | 3,666 | | 毛利率 | 33.32% | 33.42% | 35.17% | 36.67% | | 净利率 | 10.83% | 13.67% | 14.59% | 15.45% | | ROE | 11.90% | 12.69% | 14.25% | 15.30% | | ROIC | 9.65% | 11.41% | 13.10% | 14.18% | | 资产负债率 | 66.42% | 60.26% | 61.04% | 60.60% | | 净负债比率 | -18.18% | -41.54% | -46.24% | -52.19% | | P/E | 59.27 | 37.92 | 30.41 | 25.28 | | P/B | 7.05 | 4.81 | 4.33 | 3.87 | | EV/EBITDA | 33.21 | 27.90 | 23.14 | 21.03 | --- ## 风险提示 - 锂电企业扩产低于预期； - 新业务拓展低于预期。 --- ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上； - **增持**：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%； - **中性**：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%； - **减持**：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。 --- ## 行业投资评级标准 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上； - **中性**：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%； - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。 --- ## 基本数据 | 指标 | 数据 | |------------------|--------------| | 收盘价（元） | 55.36 | | 总市值（百万元） | 92,684.90 | | 总股本（百万股） | 1,674.22 | --- ## 股票走势图  --- ## 研究团队 - **分析师**： - 邱世梁（执业证书号：S1230520050001） - 王华君（执业证书号：S1230520080005） - 陈红（执业证书号：S1230525080008） - **研究助理**： - 李晗玥（lihanyue@stocke.com.cn） --- ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000。本报告信息来源于公开资料，本公司对信息真实性、准确性及完整性不作保证，且不保证信息和建议不发生变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告的风险需自行承担。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。