20260428-浙商证券-先导智能-300450.SZ-先导智能点评报告_2026Q1归母净利润同比增长11_在手订单饱满_3页_417kb

报告摘要

先导智能（300450）2026Q1业绩点评报告总结

核心内容概览

先导智能（300450）在2026年第一季度实现业绩稳健增长，归母净利润同比增长11%，并展现出强劲的在手订单能力和新业务拓展潜力。公司作为锂电设备行业的龙头企业，正在迎来新的增长机遇，特别是在固态电池整线设备领域。

主要观点

1. 业绩表现

营业收入：2026Q1营业总收入为36.91亿元，同比增长19%，环比下降8%。
归母净利润：2026Q1归母净利润为4.05亿元，同比增长11%，环比增长7%。
扣非归母净利润：同比增长11%，环比增长10%，表明公司主营业务盈利能力稳定。
毛利率：2026Q1毛利率为33.61%，同比下降0.92个百分点。
净利率：归母净利率为10.98%，同比下降0.81个百分点，主要由于财务费用率上升（2.32%，同比增加1.00个百分点），与公司港股上市后的汇兑损益有关。

2. 在手订单充足

合同负债：截至2026Q1末，合同负债达到150亿元，环比增长16%，表明公司订单饱满，未来业绩具备支撑。

3. 行业前景良好

动力电池市场：全球动力电池市场持续回暖，储能需求强劲，锂电设备行业景气度上行。
公司受益：公司作为锂电设备龙头，有望持续受益于行业复苏和新一轮扩产周期。

4. 固态电池业务布局

产业化拐点：2025H2至2026年为固态电池产业化拐点，预计2030年固态电池设备市场规模将达336亿元，2025~2030年CAGR达75%。
技术优势：公司已打通固态电池量产全流程工艺，实现整线及核心工段设备全覆盖，核心设备性能领先。
客户合作：与多家国内外头部客户在干法电极、等静压、固态叠片等核心工艺环节深化合作，并已进入头部电池企业及知名车企供应链，实现批量交付并获得重复订单。

盈利预测与估值

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	PE倍数	投资评级
2026E	179	24	37.92	买入
2027E	209	30	30.41	买入
2028E	237	37	25.28	买入

预计公司2025-2028年归母净利润CAGR为33%，盈利能力持续提升。

关键财务指标（单位：百万元）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	14,443	17,879	20,895	23,732
归母净利润	1,564	2,445	3,048	3,666
毛利率	33.32%	33.42%	35.17%	36.67%
净利率	10.83%	13.67%	14.59%	15.45%
ROE	11.90%	12.69%	14.25%	15.30%
ROIC	9.65%	11.41%	13.10%	14.18%
资产负债率	66.42%	60.26%	61.04%	60.60%
净负债比率	-18.18%	-41.54%	-46.24%	-52.19%
P/E	59.27	37.92	30.41	25.28
P/B	7.05	4.81	4.33	3.87
EV/EBITDA	33.21	27.90	23.14	21.03

风险提示

锂电企业扩产低于预期；
新业务拓展低于预期。

投资评级说明

买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级标准

看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%；
看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

基本数据

指标	数据
收盘价（元）	55.36
总市值（百万元）	92,684.90
总股本（百万股）	1,674.22

股票走势图

研究团队

分析师：
- 邱世梁（执业证书号：S1230520050001）
- 王华君（执业证书号：S1230520080005）
- 陈红（执业证书号：S1230525080008）
研究助理：
- 李晗玥（lihanyue@stocke.com.cn）

法律声明

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