20260128-浙商证券-先导智能-300450.SZ-先导智能点评报告_2025年业绩预增424_529_符合预期_锂电设备龙头王者归来_3页_436kb

报告摘要

先导智能在2025年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计达到15.0~18.0亿元，同比增长424%~529%，显示公司盈利能力加速修复。同时，公司作为锂电设备行业的龙头企业，正迎来行业周期底部后的业绩拐点，并在固态电池领域展现出强劲的增长潜力。

业绩表现强劲：2025年公司预计实现归母净利润17.5亿元，同比增长512.37%；扣非净利润预计16.3亿元，同比增长353%。2025年Q4实现扭亏，归母净利润3.1~6.1亿元，毛利率同比和环比均有所回升。
行业周期反转：全球动力电池市场持续回暖，储能需求强劲增长，锂电设备行业进入复苏阶段。公司作为行业龙头，受益于下游电池厂扩产和新周期启动，业绩拐点已明确。
财务风险出清：公司在2023-2024年行业下行期计提减值约28亿元，随着行业回暖和回款加速，前期计提的信用减值开始冲回，直接增厚利润。
固态电池业务布局：公司是全球唯一拥有全固态电池整线解决方案的供应商，已掌握干法涂布、无隔膜切叠封装、600MPa大容量等静压设备等核心技术，并获得头部客户认可，有望开启第二增长曲线。
盈利预测与估值：预计2025-2027年公司归母净利润CAGR为118%，对应PE分别为53、41、31倍，维持“买入”评级。