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行动教育2023年中报分析

业绩概述

2023年上半年实现营业收入288亿元，同比增长43.06%；归母净利润105亿元，同比增长113.80%；扣非归母净利润98亿元，同比增长134.44%。Q2单季度营收178亿元，同比增长72.55%。

大客户战略

• 推出“大客户战略”，锁定行业/区域龙头，2023年开发大客户97家，订单占比超半数。
• 主要合作客户包括：郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎等行业龙头。
• 上半年新增订单405亿元，合同负债期末达868亿元，同比增长101亿元。

财务表现

• 毛利率： 上半年78.35%，Q2环比提升至78.76%（提升10.8pct）。
• 费用优化： 销售/管理/研发费用率同比分别下降8.92pct、6.4pct、3.18pct（总额：25.41%/13.67%/3.96%）。Q2同比大幅下降10.96pct/6.25pct/4.43pct。

教育业务亮点

• 课程体系： 基于“行动教育=中国管理教育”理念，持续升级产品及引入优秀课程。
• 品牌建设： 合作瑞士洛桑国际管理发展学院、哈佛商学院等，课程包含《数字化转型》等王牌课程。

估值与评级

• 盈利预测： 2023–2025年净利润预计219/302/367亿元，同比增速97.8%/37.7%/21.6%。
• 估值： 2022–2024年PE为22/16/13X，目标价568元，给予“买入”评级。

风险因素

• 业绩兑现不及预期的风险。
• 宏观政策与市场风险。