20241216-国投期货-白糖周报_糖浆政策利多_郑糖偏强震荡_9页_1mb

糖浆政策利多，郑糖偏强震荡总结

核心内容

本报告分析了近期白糖市场的供需变化及政策影响，重点围绕国际糖市、国内期货与现货市场以及国内主产区的生产情况展开。整体来看，国际糖市供应偏紧，国内糖浆进口政策调整带来短期利好，但国内增产预期可能抑制糖价长期上涨动力。

主要观点

国际市场分析

• 巴西方面：24/25榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量为60294万吨，同比减少2.75%，产糖量为3936万吨，同比减少3.72%。
• 出口情况：巴西港口等待装运的食糖数量为194.77万吨，环比下降16.43%，表明出口量减少。
• 天气因素：10月至今巴西中南部降雨量显著增加，缓解了干旱担忧；但未来两周降雨量将减少，需关注后期天气对甘蔗生长的影响。
• 乙醇政策：巴西政府计划提高汽油中乙醇比例，可能导致用于制乙醇的甘蔗数量增加，影响食糖产量。

国内市场分析

• 糖浆政策变化：自12月10日起暂停从泰国进口糖浆，预计明年糖浆进口量将大幅下降，长期利好国内糖价。
• 生产与库存：广西开榨进度较快，11月产销双增，但产销率同比下降，库存同比增加。云南生产情况亦有类似趋势。
• 期货市场表现：郑糖上周增仓，盘面偏强震荡，显示市场对政策变化的积极反应。
• 供需平衡：尽管糖浆进口减少，但国内增产预期较强，供应相对充足，糖价持续上涨动力不足。

关键信息

国际供应情况

• 巴西24/25榨季总产糖量为3936万吨，处于历史较高水平。
• 印度开榨进度偏慢，但主产区降雨良好，单产预期提升。
• 巴西中南部甘蔗ATR（糖分含量）同比上升1.03%，但制糖比下降1个百分点。

国内市场动态

• 糖浆进口政策变化对国内供应产生影响，短期利多但长期需关注增产预期。
• 广西11月产销双增，库存压力相对较大，是当前国内市场的关注焦点。
• 郑糖期货市场呈现偏强震荡走势，操作评级为☆☆☆，表明市场存在上涨驱动，但操作性不强。

市场操作建议

• 市场趋势尚不明确，短期内可操作性较低，以观望为主。
• 长期来看，糖浆进口减少对糖价有利，但国内增产预期可能抵消部分利好。
• 建议关注广西及印度的后续生产数据与政策变化。

图表分析（摘要）

• 图1、图2、图3：反映白糖主力合约、1月及5月基差走势，显示市场波动及价格趋势。
• 图4、图5：展示9-1价差与1-5价差，有助于判断市场结构及趋势。
• 图6、图7：显示白糖仓单变化及郑糖成交与持仓情况，反映市场流动性与持仓情绪。
• 图8、图9：展示国内产销区价差与进口利润，体现区域价格差异及进口成本变化。
• 图10、图11：反映国际期货市场及原白糖价差，显示国际市场走势。
• 图12：CFTC非商业净多持仓量，反映市场投机情绪。
• 图13、图14、图15：涉及巴西醇油比价、货币与美糖期价、糖醇比价，显示巴西市场对糖价的影响。
• 图16、图17、图18、图19：反映国内单月产糖量、销量、产销率及工业库存，显示国内市场供需变化。
• 图20、图21：广西、云南食糖工业库存变化，体现区域库存压力。
• 图22、图23、图24、图25、图26、图27、图28、图29、图30、图31：展示巴西甘蔗产量、产糖量、ATR、单产、乙醇比、出口量及乙醇库存等数据，分析巴西生产对国际糖价的影响。
• 图32、图33、图34、图35、图36、图37：反映巴西、印度、泰国及广西、云南的降雨量，显示天气对甘蔗生长和产量的影响。

操作评级

• 白糖：☆☆☆（偏多，趋势性上涨驱动，但可操作性不强）

分析师信息

• 黄维，国投期货高级分析师
• 联系方式：F03096483 Z0017474
• 电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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